本(běn)周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天(tiān)的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是(shì)外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权(quán)的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指(zh光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词ǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资(zī)金从(cóng)新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前(qián)将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势在必(bì)行。英(yīng)为财(cái)情的美联(lián)储(chǔ)利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速(sù)度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令流动(dòng)性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度末，其实际存款较去(qù)年末(mò)减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不(bù)再抱团银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波(bō)银(yín)行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是(s光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词hì)五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回归(guī)市场(chǎng)均(jūn)值，已是国(guó)家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还(hái)是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为(wèi)中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题(tí)的红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在要(yào)看(kàn)两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持强光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词势行情。二(èr)是作(zuò)为(wèi)A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨一成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日成(chéng)交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市(shì)场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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