在股市高点(diǎn)成立(lì)的主动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等(děng)众多因素(sù)有(yǒu)关(guān)。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权(quán)益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人(rén)数量不满200人(rén)或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和(hé)信息披露(lù)程(chéng)序后终止基(jī)金合同，无需召(zhào)开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期的(de)主(zhǔ)动权益(yì)类(lèi)定期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即(jí)将(jiāng)2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县迎来开放(fàng)日，目(mù)前(qián)破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立(lì)两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目(mù)前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基(jī)金开(kāi)放日(rì)临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有(yǒu)增加(jiā)趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县期的定(dìng)开基(jī)金数量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可能也与基(jī)金(jīn)的发行(xíng)节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放(fàng)式基(jī)金来看，多(duō)数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能(néng)是部(bù)分(fēn)基(jī)金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对(duì)容易(yì)，而且(qiě)规(guī)模(mó)也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段(duàn)时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在市(shì)场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布(bù)局和(hé)发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护投资(zī)者利(lì)益，也可(kě)以树立基金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪(xù)火热时发(fā)行基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不(bù)同的投资(zī)策略(lüè)、不(bù)同投资范围的(de)基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性限制(zhì)很(hěn)可(kě)能会影响产品未(wèi)来的超(chāo)额收(shōu)益(yì)。同(tóng)时，优质资产的(de)资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规(guī)模要(yào)求基金经(jīng)理不得(dé)不跨(kuà)出(chū)舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也(yě)可能会(huì)增加错判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责(zé)人也建议(yì)基(jī)金(jīn)公司(sī)前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局(jú)产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高(gāo)点成立的(de)产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)斩获一(yī)定的超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的(de)发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时(shí)，投(tóu)资(zī)者(zhě)的心态会受到(dào)一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于后续新(xīn)发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更好施展投(tóu)资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明(míng)显优势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好投(tóu)资(zī)者教(jiào)育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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