尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大(dà)跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人(rén)士预计(jì)，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一(yī)段时间，估计在5月基(jī)本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势以及(jí)政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和(hé)产(chǎn)品销量已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后业绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布(bù)位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训练/推理的(de)算(suàn)力(lì)载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确(què)认(rèn)，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需(xū)求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后正在(zài)催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公司(sī)将深度受益(yì)AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应商(shāng)天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电(diàn)子产品，广发(fā)策(cè)略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日(rì)研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑(jí)逐步验(yàn)证，关(guān)注(zhù)消费(fèi)电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后信证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接(jiē)入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式(shì)增长的(de)AI服务器产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科(kē)技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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