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　　美联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下降”才(cái)能(néng)确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为(wèi)美联(lián)储仍然(rán)可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退，但这(zhè)不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港及(jí)其(qí)他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机(jī)构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联(lián)互通(tōng)的机制安排(pái)，参与内地银(yín)行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需(xū)与外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互(hù)换集中(zhōng)清算业务的(de)清(qīng)算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境外投资者为符合人民(mín)银(yín)行要求(qiú)并完成内(nèi)地银(yín)行间债券(quàn)市(shì)场准(zhǔn)入备案的(de)境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心(xīn)开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换通”交易权(quán)限的(de)境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清(qīng)算会(huì)员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个(gè)交(jiāo)易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原(yuán)因(yīn)，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市(shì)场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机(jī)的继续(xù)发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第十(shí)次(cì)加息，也可能(néng)是(shì)本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时国(guó)内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一(yī)季(jì)度业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火(huǒ)爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意(yì)味着(zhe)油(yóu)脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要(yào)力(lì)量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度(dù)的停(tíng)机计划，市(shì)场现(xiàn)货(huò)供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价(jià)格持(chí)续下(xià)跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来(lái)自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自(zì)身基(jī)本(běn)面供应增加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析(xī)师和(hé)贸(mào)易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(g龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业uó)内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕(zōng)榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来(lái)自(zì)于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受(shòu)到(dào)年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全(quán)球主要(yào)的棕榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历(lì)史较高(gāo)水平(píng)，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差(chà)，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低是去库(kù)的主要(yào)原(yuán)因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地(d龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业ì)让(ràng)利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明显恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未来(lái)产地的累库(kù)必(bì)将(jiāng)早于(yú)国内(nèi)，存(cún)在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显利多因(yīn)素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续(xù)性。不(bù)过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银(yín)行业的(de)任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说(shuō)，目前(qián)基本面仍(réng)然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的行情难(nán)以表现得特(tè)别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏低的油(yóu)粕(pò)比(bǐ)和当前年度(dù)南美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独(dú)立走势，单边(biān)行情仍将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已(龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业yǐ)经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不(bù)低(dī)，比如(rú)棕榈油(yóu)工(gōng)业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策(cè)比例一段时期内(nèi)是固(gù)定的(de)，不会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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