在股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个(gè)月即将开放(fàng)的产品超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破(pò)净率与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及华大基因是国企吗统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破净的重要(yào)原因(yīn)。同时(shí)，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年(ni华大基因是国企吗án)定期开放基金(jīn)最近一个(gè)开(kāi)放期(qī)为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的(de)情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行基(jī)金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的(de)基金(jīn)合同生效(xiào)后(hòu)，若登记机构(gòu)完(wán)成每(měi)个开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后一个开放日的申(shēn)购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换(huàn)业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千(qiān)万元(yuán)，基(jī)金(jīn)管理人(rén)在(zài)履行(xíng)相关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金(jīn)合同(tóng)，无(wú)需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏(piān)债混合(hé)型基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基(jī)金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随(suí)着基金开放日(rì)临近(jìn)，为了(le)应对基金(jīn)集(jí)中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于(yú)保守，权益(yì)仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开放日(rì)越远，整体上破(pò)净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成(chéng)立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一(yī)位基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是(shì)基(jī)金破净的重要(yào)原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能(néng)也与基金的发行节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近华大基因是国企吗三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放式基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市场高(gāo)点时(shí)基(jī)金(jīn)发行相对容(róng)易(yì)，而且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基金公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高点入市(shì)就容易出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公(gōng)司而(ér)言，在(zài)市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追(zhuī)逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利益(yì)导向进行产品布(bù)局(jú)和发行。此举既(jì)可(kě)以保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可(kě)以(yǐ)树(shù)立基金公(gōng)司良好(hǎo)口碑，有利于基(jī)金公(gōng)司长期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人(rén)也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权(quán)益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的投资(zī)策略、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆(bào)款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超额(é)收益(yì)。同时(shí)，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速(sù)上涨很(hěn)可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对(duì)获取超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售(shòu)部门机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将规模(mó)控制在基金经理能力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资(zī)机(jī)会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开(kāi)放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预期时，投资者的(de)心态会(huì)受到(dào)一(yī)定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资(zī)者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在(zài)基(jī)金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有(yǒu)利(lì)于为投(tóu)资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是(shì)定开基金也(yě)受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一(yī)是要避免高位发行，二是(shì)要(yào)做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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