北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美(měi)国(guó)劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到(dào)9个月以来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季(jì)节性(xìng)因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也(yě)有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周的(de)首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融(róng)资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于(yú)下半年货币(bì)政策放松(sōng)进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢(yì1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少)价部分有所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美(měi)国会(huì)继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金(jīn)属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利(lì)率回(huí)落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期(qī)加息25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.251tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临(lín)近尾声(shēng)，因(yīn)此美(měi)元指数(shù)和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的(de)信息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双(shuāng)重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美(měi)联储(chǔ)是否结(jié)束(shù)加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美(měi)国就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预期的非农(nóng)报(bào)告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不(bù)配(pèi)合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会(huì)在较长时间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预(yù)期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属则在(zài)美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)持续下(xià)行的情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域(yù)性(xìng)银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国(guó)2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压(yā)力不(bù)断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将持续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求(qiú)提(tí)振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外交易的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其(qí)关键作用的(de)黄金(jīn)投资需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国(guó)经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没(méi)有(yǒu)结束，官员(yuán)们(men)的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看(kàn)多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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