近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一(yī)季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是(shì)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公募(mù)商品期货基金在一季(jì)报中均提及，本期已(yǐ)实现收(shōu)益指基金本(běn)期利(lì)息收入、投资收益、其他收入(rù)（不(bù)含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失(shī)后的余额，本(běn)期利润(rùn)为本期(qī)已实(shí)现收(shōu)益加(jiā)上本期公允(yǔn)价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份额(é)变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只商品期货(huò)基金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应(yīng)相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不(bù)振，由于春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后一(yī)段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今(jīn)年由(yóu)于生猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上(shàng)加(jiā)霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度(dù)白(bái)银(yín)在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好银表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好(shēng)。前期(qī)走势(shì)主要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性(xìng)及美联储(chǔ)加息预(yù)期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵(guì)金属行(xíng)情，同时也需(xū)关注突发地缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的(de)流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相对高(gāo)位，建议择机积极配置(zhì)。

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