昨天(tiān)深(shēn)夜(yè)，美国债务上限谈(tán)判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯(sī)与白宫(gōng)代表举行闭门(mén)会议(yì)，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈(tán)判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道(dào)双方是(shì)否会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了(le)有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压(yā)力可能影(yǐng)响联储(chǔ)的利率路径，若源于银(yín)行业危(wēi)机(jī)的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济放缓，美(měi)联储可能不(bù)必让利(lì)率升到(dào)原应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目前预(yù)计，美联储(chǔ)6月份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联(lián)储下月将利率(lǜ)维持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交(jiāo)易员似乎更(gèng)受债务上限(xiàn)事态发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期(qī)间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水，对(duì)利率(lǜ)前景敏感的(de)两(liǎng)年期美债收益(yì)率迅(xùn)速远离(lí)他讲话前所(suǒ)创的两(liǎng)个月来高位，一度较高位回落(luò)超(chāo)过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的(de)3月末(mò)以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结(jié)束后，美债(zhài)收益率(lǜ)逐步(bù)回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高(gāo)开低走(zǒu)，受(shòu)债务上限(xiàn)谈(tán)判暂(zàn)停拖累三(sān)大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势(shì)分(fēn)化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致(zhì)持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大(dà)周跌幅(fú)，在(zài)连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本(běn)周(zhōu)美油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代(dài)表已(yǐ)抵达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于(yú)北京时间今(jīn)天上午(wǔ)重返谈判(pàn)桌，恢复债(zhài)务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡(xī)称，动用宪法(fǎ)第14修正案(àn)来(lái)绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，美国财政部现金(jīn)余额截(jié)至(zhì)5月(yuè)18日进一步降至573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措(cuò)施(shī)余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需(xū)继续(xù)加(jiā)息(xī)

　　当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)五（北(běi)京(jīng)时间(jiān)今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场(chǎng)关注(zhù)他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力(lì)于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目(mù)标(biāo)2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经(jīng)济保持强(qiáng)劲(jìn)的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月(yuè)会议(yì)暂不加(jiā)息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美(měi)联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压(yā)力(lì)可能对经济增(zēng)长、就业和(hé)通(tōng)胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么(me)高的水平(píng)就(jiù)能成功打压通胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收(shōu)紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策立(lì)场现在是(shì)对经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)具有限制性的。做太多(duō)与做太少的风险正(zhèng)变得(dé)更(gèng)加(jiā)平衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后(hòu)，以及近(jìn)期银行(xíng)业压力导致的(de)信(xìn)贷收(shōu)紧程度等多重不(bù)确定性(xìng)。有鉴于此，美联(lián)储有能力观(再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了guān)察更多数据和未来前景的演变，然后再决(jué)定可能需要提高多再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预(yù)测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的(de)程(chéng)度也(yě)都存在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临着(zhe)历史性高(gāo)企的不(bù)确定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货币政(zhèng)策应进一(yī)步(bù)收紧(jǐn)多少(shǎo)而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机后(hòu)，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐(nài)心(xīn)”的利(lì)率路径信号。“新(xīn)美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预期(qī)转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下(xià)行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货(huò)继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易(yì)时(shí)起(qǐ)，纯(chún)碱期(qī)货(huò)2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货(huò)研(yán)究(jiū)所(suǒ)负(fù)责(zé)人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面(miàn)：一是产业(yè)供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观(guān)环境不(bù)乐观；三是交易者(zhě)在对冲(chōng)操作(zuò)中将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南华研究院能化分析师(shī)李(lǐ)嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在于远兴(xīng)投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现较大跌(diē)幅(fú)。除此之外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存依旧(jiù)累库(kù)，可见下游(yóu)的持货意愿(yuàn)依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨(dūn)，对供需(xū)关系也存在一(yī)定的(de)影(yǐng)响。在现货松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库(kù)存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主要原因在于(yú)前期（3月和4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价(jià)格松动，再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了中下游的备货情绪出现(xiàn)一定(dìng)的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此(cǐ)产销出现了(le)较为明显(xiǎn)的下滑。在现(xiàn)货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需(xū)结构(gòu)看(kàn)，浙(zhè)商期货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增(zēng)天(tiān)然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预(yù)计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产(chǎn)能(néng)和低成本(běn)纯(chún)碱的叠加作用下持续走(zǒu)低(dī)，周(zhōu)五(wǔ)又(yòu)逢远兴能(néng)源点火的信息落地，市场看(kàn)空情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市(shì)场也已充分(fēn)计价，这一点从(cóng)9月合(hé)约(yuē)的(de)深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需转宽(kuān)松的预(yù)期(qī)下，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的(de)跌幅和现货(huò)向期货回归的方式收敛(liǎn)基(jī)差(chà)上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江(jiāng)文(wén)敏表示，近(jìn)期市场主要交(jiāo)易点(diǎn)是(shì)需(xū)求(qiú)转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据(jù)来看，5月沙(shā)河地区产(chǎn)销数(shù)据平均为65％，湖(hú)北地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)73％，华东地(dì)区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数(shù)据(jù)大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔(róng)量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻(bō)璃价(jià)格(gé)在去库(kù)逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端表现并不(bù)乐(lè)观，因(yīn)此又(yòu)出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期(qī)、国(guó)内经(jīng)济复苏不(bù)及预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌(dí)不过(guò)疲(pí)弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空头(tóu)配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)检修是(shì)否能(néng)带来现货价格(gé)短(duǎn)期的企稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格(gé)下跌至(zhì)成本线为大概率事(shì)件。“从(cóng)商品格局(jú)看(kàn)，纯碱投产后(hòu)必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中，价格(gé)趋势预计继续向(xiàng)下。”他说(shuō)，对(duì)于玻(bō)璃，需要(yào)等待的(de)则是中下游的备货意愿何时能(néng)够起来：一(yī)是等(děng)待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是(shì)否存(cún)在旺(wàng)季的预期(qī)。短期来看，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱(ruò)。后市关注(zhù)在需求存在缺口的(de)情形下，7月(yuè)订单是(shì)否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为(wèi)，除(chú)非(fēi)价格(gé)开(kāi)始冲(chōng)击(jī)成本(běn)，或是(shì)供需(xū)上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则(zé)还是(shì)要关注持仓的变(biàn)化(huà)，短线资金离场(chǎng)或使(shǐ)得(dé)低位波动加(jiā)大(dà)。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指(zhǐ)标(biāo)：一是基差(chà)不(bù)再(zài)是以现货下(xià)跌方式(shì)来修复；二是(shì)月供需预(yù)期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可(kě)重点(diǎn)关注远兴能源(yuán)的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若(ruò)联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持(chí)，中长期则视终端需求变动(dòng)来(lái)判断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下(xià)游深加工订单情(qíng)况(kuàng)、地产施工(gōng)端情况。若后(hòu)期地产(chǎn)施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬(tái)升(shēng)，下游(yóu)深加工(gōng)订(dìng)单(dān)数量也将因此抬(tái)升，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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