射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进入(rù)竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在(zài)一级市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道(dào)，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的(de)行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域(yù)正面临变局(jú)。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微(wēi)成(chéng)立(lì)于(yú)2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手机以及(jí)物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信(xìn)等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行(xíng)高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年(nián)的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对(duì)外(wài)融资(zī)之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智(zhì)微进入(rù)了(le)慧智微的股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗财联社创投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价(jià)情况看，大基(jī)金二期在投资慧智过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前(qián)端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪(háo)华股(gǔ)东突击(jī)入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海(hǎi)的竞(jìng)争格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频(pín)芯片厂商将面临更大的(de)生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心(xīn)建设(shè)、总部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以及补充流动(dòng)资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域取得(dé)的(de)市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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