财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因(yīn)为两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务(wù)中(zhōng)国(guó)式现代化中(zhōng)促进金融(róng)业估(gū)值(zhí)提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时(shí)期的(de)热门(mén)词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部分传统行业国(guó)央企的(de)严(yán)重(zhòng)低配和(hé)低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波(bō)助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企(qǐ)要(yào)做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概(gài)念(niàn)获得(dé)资金的青睐(lài)。有了(le)多重(zhòng)消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的结(jié)束(shù)，这一(yī)次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不(bù)错的表(biǎo)现，中特估(gū)有望(wàng)持续(xù)为投资(zī)者带来除稳定股息(xī)收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首(s美国总统奥巴马几岁hǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等(děng)多(duō)只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特(tè)估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银(yín)行股等(děng)来了(le)久违的上(shàng)涨，截(jié)至(zhì)5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量(liàng)同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元(yu美国总统奥巴马几岁án)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极(jí)度悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对(duì)资(zī)产质量、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分(fēn)红和高股息(xī)是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大(dà)行(xíng)近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符(fú)合价(jià)值投资(zī)和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股(gǔ)占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为投(tóu)资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然具(jù)有较好的(de)投资机会(huì)。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部(bù)分的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外(wài)银(yín)行还(hái)有(yǒu)大量的(de)商誉，国内(nèi)银行的(de)估值水平是偏低(dī)的(de)，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指出，国(guó)企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问(wèn)题(tí)得到改善，从而提(tí)高银行的利润增(zēng)速，持续(xù)修(xiū)复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观(guān)点开(kāi)始担忧(yōu)市(shì)场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市(shì)场行(xíng)情(qíng)结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情(qíng)结(jié)束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意(yì)识(shí)映射包括不限(xiàn)于大(dà)金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的(de)金(jīn)融股走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差(chà)甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块(kuài)本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一地以过去(qù)大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今年行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映射分析。

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