核心观点(diǎn):在当前经济恢(huī)复(fù)的不确定性(xìng)下(xià)，高股息策略有望以(yǐ)其(qí)确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际为投资者提供不错的收益(yì)。而(ér)基本面(miàn)稳健，分(fēn)红率高而稳定，估值处于历史低(dī)位(wèi)，银(yín)行板块将成(chéng)为高股息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。

　　高股(gǔ)息策略是以股息率(lǜ)为投资要素，选择股息率较(jiào)高的股(gǔ)票并长期马云看未来商铺的前景持有的(de)投(tóu)资策略。高股息率一方(fāng)面(miàn)意味着(zhe)公司有较高的(de)股利支付(fù)率，投资(zī)者每(měi)年(nián)可以(yǐ)获得(dé)较高(gāo)的股利收入作为绝对收益，另一方面意味着公司(sī)估值较低，因(yīn)此具备一定的安全边际，而且投资的成本相对较低，长期(qī)持(chí)有还可以节税。从历史(shǐ)表现上来看(kàn)，高(马云看未来商铺的前景gāo)股息策略的安(ān)全性较高，在市场下行(xíng)阶段(duàn)更加抗跌，防御性更强。从当前(qián)宏(hóng)观经济(jì)的角度(dù)来(lái)看，疫情(qíng)三(sān)年后经济恢(huī)复仍然有较(jiào)大的不确定(dìng)性；从大类(lèi)资产的(de)投(tóu)资收益来看，目前可投资的(de)资产不多，收益(yì)率在下行(xíng)。因此以银行板块为代(dài)表的高股息策(cè)略(lüè)有望取得(dé)相对不错的(de)收(shōu)益。

　　高(gāo)股息率(lǜ)想要取(qǔ)得较好(hǎo)的(de)收益就需(xū)要满足以下几个条(tiáo)件(jiàn)：1）在分子部分也就是股(gǔ)息端需要(yào)有一贯较(jiào)高而且(qiě)稳(wěn)定的(de)分(fēn)红率；2）有稳定股息的(de)前(qián)提就是(shì)行(xíng)业(yè)基本面(miàn)需(xū)要稳定；3）在分母(mǔ)部分也就是股价端(duān)估值低，因此安全(quán)边际比(bǐ)较高，下降空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进(jìn)一步(bù)提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满足以上条件：1）上市银行过(guò)去(qù)三(sān)年的(de)现(xiàn)金分红率整体都在24％以(yǐ)上，其(qí)中大(dà)行最高，其次是(shì)股份行(xíng)和城商行(xíng)，农(nóng)商行相对低一些。2）银行高分红的背(bèi)后也离不开经营业(yè)绩(jì)的稳定。从(cóng)2023年一(yī)季度(dù)来看(kàn)，上市(shì)银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产(chǎn)重定价的情况下能够保持(chí)正增殊(shū)为不易。上(shàng)市银(yín)行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业利润增(zēng)速高于营收，拨备与税(shuì)收优惠共同贡献利润释放。预(yù)计随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，而中小银(yín)行存(cún)款利(lì)率的(de)下行和理财资金(jīn)赎回的趋(qū)缓也会(huì)使(shǐ)得负债成本有望进一步(bù)下行，净息差预计会在下半年提升。资产(chǎn)质(zhì)量方面银行板块处于历史较优水平，上市银行不良(liáng)率继续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来(lái)历史低位，拨备(bèi)覆(fù)盖率维持在245％的高位。3）目前银(yín)行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中最低(dī)的(de)。而从2010年到现在(zài)的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都(dōu)处于比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。因此银行板块的配置安全边(biān)际(jì)和性(xìng)价比较好，作为低且(qiě)稳定的分母(mǔ)也保证了其比较高的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资含(hán)量”比较高的板块，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的(de)表现，国(guó)资持股比(bǐ)例(lì)和今年(nián)以来(lái)的涨幅也有(yǒu)43％的正相(xiāng)关性，中(zhōng)特(tè)估(gū)有望为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股息收益外(wài)的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超(chāo)预期(qī)，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要(yào)选自中泰(tài)证券研究所研(yán)究报告：《银行板块与高股息策略(lüè)：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 马云看未来商铺的前景