射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下(xià)游市场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于(yú)去(qù)年(nián)下半年(nián)触底回(huí)升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年(nián)来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业务为什么福建女人不能娶以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛(máo)利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结(jié)构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的(de)近两年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来(lái)增速(sù)持续放缓的预期(qī)，也让资本市(shì)场对(duì)包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能手机的(de)温和增长以为什么福建女人不能娶(yǐ)及5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似(shì)产品(pǐn)结(jié)构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下(xià)游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)只能再(zài)卷(juǎn)价(jià)格，进(jìn)一步(bù)压低(dī)了(le)自身的利(lì)润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射(shè)频细(xì)分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截(jié)至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设(shè)中心建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和(hé)广州研发(fā)中心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资(zī)金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射(shè)频(pín)前端领域取得的(de)市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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