在华尔街经济(jì)学(xué)家和央行官员(yuán)争论美(měi)国经济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股(gǔ狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字)票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等在(zài)经(jīng)济低(dī)迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御(yù)性股票(piào)的比(bǐ)例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的(de)最低(dī)水平。对于(yú)只做多的基(jī)金(jīn)经理来说，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(sī)(这些公司的命运(yùn)取决(jué)于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做(zuò)好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对衰退(tuì)的(de)担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明(míng)，人们相信美(měi)联储有能力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多(duō)的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置(zhì)资(zī)产的计(jì)算(suàn)机驱动策(cè)略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动性目标(biāo)基金等(děng)系(xì)统性资金(jīn)管理公司近(jìn)几个月增加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资(zī)者的(de)敞(chǎng)口已降(jiàng)至(zhì)一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很(hěn)大一部分(fēn)归(guī)因于那些对价格不(bù)敏感的量化(huà)投(tóu)资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持(chí)续(xù)数月的(de)股市(shì)反弹是不可(kě)持续(xù)的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可(kě)能(néng)会促(cù)使(shǐ)量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数(shù)据(jù)和(hé)企业财报也提(tí)振股市(shì)。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官(guān)员也预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字)采(cǎi)取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的(de)行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个月(yuè)内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先(xiān)地位通常(cháng)会在下行周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美国经济(jì)衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开始(shǐ)。

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