北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承(chéng)压的美(měi)国地区银(yín)行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合(hé)约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持(chí)续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动(dòng)力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的首次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融(róng)资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝(cháo)着衰(shuāi)退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利(lì)率联(lián)邦基(jī)金(jīn)利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.2436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡5％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收(shōu)益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币(bì)政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在(zài)双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境(jìng)，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联(lián)储可能会在较长时(shí)间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期或(huò)在短期提振美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率持(chí)续下行(xíng)的情(qíng)况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前(qián)距(jù)离降(jiàng)息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在(zài)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行宣布(bù)被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一(yī)定的(de)韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压(yā)力(lì)不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增(zēng)长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数(shù)将持(chí)续(xù)承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金的(de)需求实(shí)际上是(shì)明显下降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外(wài)交易的(de)全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购(gòu)买量(liàng)的(de)减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的(de)黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金(jīn)条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或(huò)将(jiāng)继续(xù)下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而言(yán)，市场寄(jì)希(xī)望(wàng)于美联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继(jì)续高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复(fù)上行趋(qū)势(shì)的可(kě)能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看(kàn)多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸(cùn)比较(jiào)拥(yōng)挤的(de)情况下(xià)，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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