A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入(rù)白热化(huà)阶段，中国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数据计(jì)算(suàn)，则其(qí)总市值一度达(dá)20031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能(néng)等(děng)一系列热点催化下，中国(guó)移(yí)动今年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅(máo)台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全(quán)球资本市场市(shì)值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三(sān)年的(de)消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒行业的(de)终端(duān)动销(xiāo)几乎(hū)并未达(dá)到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动(dòng)的(de)突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续(xù)推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股市(shì)值(zhí)前(qián)十的(de)上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技(jì)股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的(de)态度能一定程度(dù)显示出科技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵(guì)州茅台为(wèi)代(dài)表的消费股似乎也(yě)预(yù)示(shì)着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景下(xià)，实(shí)力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。信达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的(de)进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运(yùn)营商(shāng)向数字科技(jì)领军(jūn)企业(yè)加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太好。本次(cì)中国移动直(zhí)接(jiē)在市值(zhí)上超越茅(máo)台(tái)，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附近(jìn)，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行(xíng)业(yè)景气(qì)度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需要0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什(shén)么(me)此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计(jì)1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要(yào)面(miàn)临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财(cái)务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度的营(yíng)收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润却(què)差(chà)别不大，销售毛(máo)利(lì)率(lǜ)更是(shì)有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列信号(hào)表明中国(guó)移动可能(néng)正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业(yè)内(nèi)人(rén)士测(cè)算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国(guó)移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字(zì)化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规(guī)模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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