北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大(dà)幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美国(guó)地区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低(dī)，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融(róng)行业持续裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的(de)劳(láo)动力(lì)需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素(sù)相对于新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了(le)有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业(yè)机(jī)会和劳动(dòng)力(lì)流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会(huì)让市(shì)场对于(yú)下半年货币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率(lǜ)联(lián)邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大(dà)幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表(biǎo)示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未来(lái)发布的信息，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是(shì)否结(jié)束加息需(xū)要(yào)看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行。美国(guó)就(jiù)业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配(pèi)合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着(zhe)美联储可能(néng)会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博(bó)弈(yì)，贵金属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得(dé)提振而(ér)走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广发主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美(měi)联储并未再(zài)次加息，而贵金属则(zé)在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前(qián)情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区(qū)域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和(hé)库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预(yù)期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的(de)数(shù)据显示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外(wài)交(jiāo)易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨(zhǎng)幅(fú)受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会(huì)维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经(jīng)济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节(jié)攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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