财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一(yī)致投票通过(guò)了上述决(jué)议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但(dàn)没有出现(xiàn)在(zài)投票的(de)清单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提(tí)出(chū)这个(gè)问(wèn)题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生(shēng)“政(zhèng)府(fǔ)干(gàn)预的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的排(pái)名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的(de)优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉(diào)期的作用是在(zài)信贷事件（违(wéi)约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通常等于(yú)参(cān)考资产的(de)面(miàn)值减去违约后的市(shì)场价(jià)值。各个(gè)区域的信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在(zài)这个地区是否发(fā)生(shēng)了信贷衍生品合(hé)约中定义的(de)信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿(yì)美(měi)元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的(de)最新评估(gū)。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜(qián)在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支(zhī)出。不(bù)过这(zhè)部(bù)分的损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银(yín)的(de)战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年2月(yuè)得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上(一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思shàng)周宣布(bù)，瑞(ruì)信(xìn一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成(chéng)后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见(jiàn)的(de)未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营。

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