本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬(xún)行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去(qù)3个(gè)月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因(yīn)是(shì)美(měi)联储加息(xī)在即(jí)，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势在必行(xíng)。英为财情(qíng)的美联(lián)储(chǔ)利率观测器最新(xīn)数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条(tiáo)以(yǐ)来(lái)最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金(jīn)融资(zī)产盈利(lì)缩(suō)水，缩(suō)表则令(lìng)流动(dòng)性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行(xíng)部(bù)分龙头(tóu)股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表(biǎo)现(xiàn)抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品招行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归(guī)市场(chǎng)均值，已(yǐ)是(shì)国家(jiā)资(zī)本新战略。国家外汇(huì)局日前(qián)表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑(yí)是(shì)为(wèi)中字(zì)头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周(zhōu)四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红(hóng)五月(yuè)行情能否再现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行(xíng)业(yè)指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始终维持在万亿(yì)元之上(shàng)，市场人气(qì)并未退潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即(jí)使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大(dà)。

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