当前，市场投资(zī)者(zhě)正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务(wù)上限僵局(jú)正朝(cháo)着(zhe)更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会(huì)见并未就解决债务上(shàng)限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国(guó)会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务上(shàng)限问题(tí)上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美(měi)国财政部(bù)次(cì)日启(qǐ)动非常规(guī)举措维(wéi)持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违(wéi)约可(kě)能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的(de)债务上限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势(shì)得(dé)到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来(lái)十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后很快表示，这(zhè)一(yī)将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑(bǎng)的(de)议案没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和(hé)经(jīng)济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第(dì)一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银行业(yè)的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加州是名副(fù)其实的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银(yín)行(xíng)承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者未来(lái)可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管机(jī)构(gòu)未来将(jiāng)对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客(kè)户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如(rú)何管(guǎn)理社交(jiāo)媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟美国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备的回(huí)补(bǔ)计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力(lì)于(yú)以一种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会(huì)的授权并进行必要的(de)维护——这些也(yě)是对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在(zài)节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低(dī)支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格(gé)集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显(x冀g是河北哪里的车牌iǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂(táng)食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期(qī)大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大题材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反(fǎn)应(yīng)了前期(qī)超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后(hòu)是国(guó)际劳动(dòng)节假期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与(yǔ)各(gè)自的国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重(zhòng)要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解了(le)因美国银行业危机(jī)、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差(chà)经(jīng)济数据(jù)带来(lái)的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将进入增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主需求国(guó)高库存(cún)带来的(de)并不算(suàn)好的出口前(qián)景下(xià)，后续产地库存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来(lái)西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般(bān)有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化(huà)供应压(yā)力(lì)，根(gēn)据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存(cún)走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存(cún)从年初(chū)以来早就(jiù)已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到(dào)港带来冀g是河北哪里的车牌压榨整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比(bǐ)较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从库(kù)存季节性角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目(mù)前(qián)唯(wéi)一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多(duō)数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料的供(gōng)需及(jí)价(jià)格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等(děng)影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下(xià)，油冀g是河北哪里的车牌脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩(kuò)。

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