5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍有较多(duō)投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持(chí)续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀(pān)至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。<娜能组成什么词，娜字能组什么词语/p>

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益(yì)均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不及预期，国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替(tì)代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能(néng)不(bù)及预期(qī)；二是下(xià)游需求不及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需(xū)求可能(néng)不及(jí)预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但(dàn)我(wǒ)们(men)认为(wèi)有望于今年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和(hé)份额(é)提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的(de)构成央国企对资产回(huí)报提出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披(pī)露(lù)，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板块价值的(de)肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田(tián)光远表示(shì)，从(cóng)基(jī)本面上，人工智(zhì)能给半导体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半娜能组成什么词，娜字能组什么词语导体(tǐ)企业有国产替代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质(zhì)的公司处于(yú)历史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成(chéng)很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次(cì)工(gōng)业革(gé)命，前两次都是以能(néng)源(yuán)为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力(lì)的提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息(xī)革(gé)命经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在(zài)万物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在人(rén)工智能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了(le)新(xīn)的(de)投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新的(de)投资机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半(bàn)导体的(de)投资价(jià)值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可(kě)以重点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代(dài)表的(de)创新(xīn)线、周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产化(huà)为主的设备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的(de)国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数(shù)据和重点公司的(de)边际(jì)变(biàn)化，同(tóng)时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需(xū)要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材料也是(shì)可以关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，娜能组成什么词，娜字能组什么词语也(yě)可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要(yào)关注(zhù)景气度修复(fù)速度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动较大，要结(jié)合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充道。

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