自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随(suí)之调(diào)仓(cāng)换股，成(chéng)为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而公募(mù)基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露(lù)，将明(míng)星(xīng)基金经理们近(jìn)期投(tóu)资动(dòng)向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基金经理(lǐ)对后市的基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度仍保(bǎo)持(chí)90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持(chí)了(le)自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对(duì)全年股票市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续(xù)保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当(dāng)下(xià)的研究认(rèn)知青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？还不具(jù)备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤(kūn)”的张(zhāng)坤(kūn)是最(zuì)受基民关注的基(jī)金经理(lǐ)，他(tā)是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他分量十(shí)足(zú)。

　　从(cóng)基金君(jūn)整(zhěng)理表格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金在(zài)今年一(yī)季度(dù)仓位基(jī)本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在(zài)一季(jì)度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三(sān)年持有一季(jì)度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一季度(dù)末该基(jī)金持有港股和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等(děng)行业的(de)配置，降低(dī)了金融等(děng)行(xíng)业的(de)配置，另外，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的(de)优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是(shì)极大的(de)耐心，坚持(chí)投(tóu)资原(yuán)则，等(děng)到机会时全力出击。他(tā)一直保持(chí)着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基(jī)本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在(zài)季(jì)报中写道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了(le)调(diào)整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海洋石油新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退(tuì)出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三(sān)年持(chí)有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩(suō)水。一季度末他所(suǒ)管理规模(mó)基本(běn)和(hé)去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金合(hé)计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今(jīn)年一季(jì)度(dù)规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看(kàn)一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到(dào)，基本(běn)面价值投资很吸(xī)引人的(de)一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实证明(míng)自(zì)己的成功(gōng)和巨大(dà)的成长潜力之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优势之一在于(yú)可(kě)积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在对基本面分(fēn)析方(fāng)法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使投资者未(wèi)来更(gèng)可能做出对(duì)具体投(tóu)资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一(yī)次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复(fù)合(hé)回(huí)报作为终级目标(biāo)，可积累性就是(shì)这一(yī)目标的最重(zhòng)要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们(men)会参考(kǎo)全球(qiú)产业(yè)升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐(zuò)标系，希望能(néng)正(zhèng)确评(píng)估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公司(sī)是如此重要，因为好公司(sī)不是(shì)好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来(lái)长期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的(de)定期(qī)报告并对财务(wù)数(shù)据进行系统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业(yè)基本面的(de)核心(xīn)手段(duàn)之一。在定(dìng)期报(bào)告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映在财(cái)务数据中，定量的(de)数据可以用(yòng)来检验并修正调(diào)研中对企(qǐ)业形成的定性感知(zhī)。如果能对一(yī)家公(gōng)司过(guò)去和当(dāng)前的(de)财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾(céng)说(shuō)过，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如(rú)果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的年报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它(tā)们(men)成功的(de)模式往往没有变(biàn)化(huà)，通过深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素，是能够一(yī)路坚持(chí)下(xià)来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是(shì)高(gāo)仓位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四(sì)季度末的前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表现较好的行业(yè)为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确(què)定(dìng)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不(bù)理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大(dà)幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全(quán)球比较优势(shì)的(de)高端制造产业(yè)链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源(yuán)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持(chí)仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保持相对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积(jī)累的(de)公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历(lì)史(shǐ)低位，产业(yè)链(liàn)的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势，收益(yì)预(yù)期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在(zài)主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预(yù)见地加大。这对于投(tóu)资人而(ér)言(yán)，在新信息(xī)的处理上(shàng)提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择(zé)也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓(hào)一季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非(fēi)常受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易方达(dá)新经济基(jī)金中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民消费(fèi)和企(qǐ)业(yè)投资的(de)信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的(de)动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但(dàn)也(yě)让(ràng)投资者(zhě)担心(xīn)这是否只是(shì)当下复(fù)杂环(huán)境下(xià)各(gè)种危机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一步(bù)增强了未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基(jī)本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生(shēng)成(chéng)）”和(hé)部(bù)分国企(qǐ)相关(guān)板(bǎn)块获得(dé)了边际资金的(de)巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行为(wèi)，则进一(yī)步(bù)加剧(jù)了(le)市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等行业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度操(cāo)作不(bù)多(duō)，主要包括(kuò)行(xíng)业上用(yòng)医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基(jī)本面一般(bān)或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期市值空(kōng)间(jiān)较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前(qián)连续3个季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一(yī)只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈(chén)皓在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环(huán)比减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特(tè)钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代也退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向(xiàng)上非常认同其很可(kě)能(néng)是(shì)一次(cì)全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们(men)“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率更高的(de)资产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再(zài)定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新的投资(zī)感悟(wù)，他(tā)表示(shì)，相(xiāng)比资本(běn)市场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向(xiàng)于(yú)通(tōng)过(guò)深入(rù)研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可(kě)以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的(de)其实也(yě)就是(shì)那(nà)三(sān)、五次(cì)，我们(men)平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积极因(yīn)素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴(xīng)市场获(huò)得了更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分(fēn)行业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可能真(zhēn)的只需要一(yī)点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金(jīn)域(yù)医学首次进入富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，金(jīn)域医学是一家以第(dì)三方(fāng)医学检验及(jí)病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平(píng)台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本和大(dà)数据(jù)”等资源优(yōu)势，为(wèi)全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之(zhī)外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于生命(mìng)科学业(yè)务(wù)增(zēng)长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标(biāo)在3月份有了(le)明(míng)显改善。货币政策(cè)保(bǎo)持宽松，前(qián)几年(nián)实施的一些(xiē)收缩性行业(yè)监管政(zhèng)策放(fàng)松管制的(de)迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我们(men)应该看(kàn)到是积极的因(yīn)素(sù)正(zhèng)在发挥(huī)作用持续(xù)的进程(chéng)中。更(gèng)要重视(shì)的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值(zhí)依然处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处在(zài)较好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临(lín)的重重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者(zhě)当前选择(zé)承受市场波动对应的预(yù)期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们(men)依(yī)然会致(zhì)力(lì)于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露(lù)时反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公(gōng)司自身创造价值(zhí)的实(shí)现(xiàn)和(hé)市场情(qíng)绪(xù)在(zài)未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏(piān)好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的(de)概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的(de)资本市场(chǎng)收(shōu)益是成长型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓换股，他又是如(rú)何(hé)看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和(hé)行业(yè)板块(kuài)变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行业(yè)配置没有大的变化(huà)，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上精(jīng)选个股而(ér)非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创(chuàng)新(xīn)低，意味(wèi)着高利率环境大概率持(chí)续更(gèng)长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致中美(měi)关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀下(xià)行仍将是(shì)今年主要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化(huà)需要一个过(guò)程(chéng)，特别(bié)是居民(mín)和(hé)中小企业，需(xū)要时间修复(fù)资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常(cháng)化(huà)，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年(nián)大概率超预(yù)期回(huí)升。就近期公布的社融和地(dì)产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快(kuài)带来(lái)的金(jīn)融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅(fú)度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底(dǐ)层(céng)资产问(wèn)题不大(dà)，海外央行(xíng)及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风(fēng)险并(bìng)存，处理难度较大(dà)，这(zhè)也(yě)意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对(duì)话(huà)、加强合作(zuò)的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除了继续关注(zhù)整个(gè)经济体发(fā)展(zhǎn)状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观(guān)企业层(céng)面。可以看到很多公司(sī)在过去(qù)几年(nián)始终(zhōng)做正确的(de)事(shì)，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆(nì)境(jìng)中变得更加(jiā)优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更(gèng)加(jiā)平静(jìng)。我们对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造良好收益。

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