昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午(wǔ)，美国共(gòng)和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会(huì)议，但会(huì)议开(kāi)始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代表实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会在周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大(dà)美股指集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了(le)有望暂停加息的(de)鸽派(pài)信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储的利(lì)率路径，若源于银行业(yè)危机的信贷(dài)环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可(kě)能(néng)不(bù)必让利率升到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联(lián)储下月将利(lì)率维持(chí)在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎(hū)更受债务上限(xiàn)事(shì)态(tài)发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美(měi)股跌幅收窄；美(měi)债(zhài)价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益(yì)率(lǜ)跳水，对(duì)利率前景敏感(gǎn)的两年期(qī)美(měi)债收(shōu)益(yì)率迅(xùn)速远离他(tā)讲(jiǎng)话(huà)前所创的两个月来高位，一度较高(gāo)位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结(jié)束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债(zhài)务上限谈(tán)判暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色金属大(dà)多上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日(rì)。本(běn)周基本金属涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后(hòu)继(jì)续领跌，和(hé)跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三(sān)周连跌势头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大致持平一周前(qián)水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终结(jié)四(sì)周(zhōu)连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六点，有最(zuì)新(xīn)消息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达(dá)会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美(měi)国(guó)国会众议院议(yì)长麦(mài)卡锡表示(shì)，共和党人(rén)将于北(běi)京(jīng)时间今天(tiān)上午重返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债务谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正(zhèng)案来(lái)绕开债(zhài)务(wù)上限解决不了(le)任何问题，将阻止拜(bài)登推动(dòng)的增加政(zhèng)府开(kāi)支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部现(xiàn)金(jīn)余额截至5月18日进一(yī)步降至(zhì)573亿美(měi)元。截(jié)至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额(é)还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需(xū)继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京(jīng)时间今(jīn)天凌(líng)晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的(de)小组讨(tǎo)论。市(shì)场(chǎng)关注他提供的(de)利(lì)率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀(zhàng)失(shī)败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持(chí)强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时(shí)发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾(qīng)向于支持6月会(huì)议(yì)暂不加息，而且银行业危机(jī)导致的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能(néng)意味着(zhe)美联储峰值(zhí)利率将低(dī)于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影响，可能(néng)无(wú)需（继续）加息至那么高的(de)水平就能成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧货币政策方(fāng)面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步(bù)，政策立(lì)场现在(zài)是(shì)对经济增长(zhǎng)具(jù狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别)有限(xiàn)制性的。做太多与做太少的风险正变得(dé)更加平衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄(qì)今为止收紧政(zhèng)策(cè)的效应滞后，以及(jí)近期银行(xíng)业压力导致的信贷(dài)收紧(jǐn)程度等多重不(bù)确(què)定性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美(měi)联储(chǔ)有能力观察(chá)更多数据和未来(lái)前景的演变(biàn)，然后再决(jué)定可能(néng)需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经(jīng)济(jì)预测的准(zhǔn)确度(dù)通常存在(zài)挑战(zhàn)，他上述提(tí)到的观点及(jí)其(qí)能(néng)实现的程度也都存在(zài)不确定性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性高(gāo)企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银(yín)行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信(xìn)号。“新美联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期(qī)货2309合约的(de)日内(nèi)平(píng)今仓交易(yì)手续费标(biāo)准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要(yào)有三(sān)方(fāng)面：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二是(shì)宏(hóng)观(guān)环境(jìng)不(bù)乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南(nán)华(huá)研究(jiū)院能化(huà)分析(xī)师李嘉豪认为，各自的(de)原(yuán)因并不(bù)相同(tóng)。纯碱周五跌幅(fú)较(jiào)大的主要原因在于远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除(chú)此之外，本周(zhōu)检修(xiū)量增加(jiā)，库存(cún)依(yī)旧累库，可见下游的(de)持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需(xū)关系(xì)也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存(cún)累库(kù)的影响下，纯(chú狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别n)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短期价(jià)格松(sōng)动(dòng)，中下游的备货(huò)情(qíng)绪出现(xiàn)一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻(bō)璃(lí)的价(jià)格跌(diē)幅(fú)较为明显。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结构看，浙商期(qī)货分析师江(jiāng)文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期(qī)主要(yào)市场交易点是(shì)远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式点(diǎn)火，新增天(tiān)然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱(jiǎn)预计(jì)生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在(zài)大(dà)量新增(zēng)产能和低成本纯(chún)碱的叠加作用下(xià)持续走低，周五(wǔ)又逢(féng)远兴能(néng)源点火的信息(xī)落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需结(jié)构在9月(yuè)会发(fā)生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月合(hé)约的深贴水可(kě)以得到验证。在这个(gè)供需转宽(kuān)松的(de)预期下(xià)，产业链(liàn)开始形(xíng)成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月合约的跌幅和现货(huò)向期货回归的方式收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力(lì)的订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库(kù)存天(tiān)数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙河地(dì)区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地(dì)区(qū)产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及(jí)4月(yuè)的数据(jù)，5月份(fèn)产销数据(jù)大幅下滑。5月还要新(xīn)增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔(róng)量400吨，9月新增日(rì)熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃(lí)价格在去库逻(luó)辑下出现过(guò)反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加(jiā)之(zhī)终端表现并不(bù)乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏(sū)不及预(yù)期的背景下，整(zhěng)个工业品价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强势的(de)中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持(chí)仓上看，部分市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持(chí)续(xù)

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的(de)企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事(shì)件。“从(cóng)商品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而(ér)短期检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此检修仅为长期(qī)趋势下(xià)的扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏(piān)紧到(dào)过剩的周期(qī)中(zhōng)，价格趋势预(yù)计继续(xù)向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是(shì)等待下游(yóu)的原料(liào)库存消(xiāo)耗，二是(shì)对未来(lái)的需(xū)求是否存(cún)在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口(kǒu)的(de)情形下，7月(yuè)订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认(rèn)为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是供需上有重大改(gǎi)变(biàn)，否(fǒu)则纯(chún)碱和(hé)玻璃依(yī)然维持弱(ruò)势。“短期(qī)则还是(shì)要关注持(chí)仓的变化，短线资金(jīn)离场(chǎng)或使得低(dī)位(wèi)波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关(guān)注两(liǎng)个指标(biāo)：一是(shì)基(jī)差不再(zài)是以现(xiàn)货(huò)下跌方式来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱(ruò)势(shì)，可(kě)重点关注远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价(jià)降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则(zé)盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价(jià)，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市(shì)弱势(shì)也(yě)将(jiāng)继续保持，中长期则(zé)视(shì)终端需求(qiú)变动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)下游深(shēn)加工订(dìng)单情况、地产施工端情况。若后(hòu)期地产施(shī)工端主体封(fēng)顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下(xià)游(yóu)深(shēn)加工订单数量也(yě)将因此抬(tái)升(shēng)，盘(pán)面或维稳。

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