5月10日(rì)，有消息称部分银行相(xiāng)关部门收到《关于调(diào)整协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)的通知(zhī)》，四大国(guó)有银(yín)行协定(dìng)存款和通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)的(de)下调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下(xià)调中(zhōng)协定存(cún)款更多是对公业务，而(ér)通知存(cún)款则集(jí)中于短期存款。

　　就本次协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上(shàng)限拟下调(diào)的背(bèi)景、影响，后续(xù)货币政策走(zǒu)向等，记者采(cǎi)访了招商基金研究部首(shǒu)席经济(j扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文ì)学家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总经理助(zhù)理兼(jiān)现(xiàn)金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收益副(fù)总监(jiān)兼(jiān)鹏扬(yáng)利(lì)泽基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)陈钟闻、平安(ān)基金(jīn)、光(guāng)大保德信基金、德邦基金等公(gōng)募基金公司及投研(yán)人士。

　　在业内(nèi)看来(lái)，本轮调(diào)降更多是出于(yú)推进利率市场化改革深(shēn)化大(dà)背景的考虑。对银行而(ér)言，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调(diào)有助于减少存款定价的无序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行(xíng)负债成本；同时(shí)本(běn)次降息有助于促进投资、消费，也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低贷款利率(lǜ)的(de)紧(jǐn)迫性(xìng)不高(gāo)，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款价(jià)格(gé)战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半年(nián)货(huò)币政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银(yín)行存款利率(lǜ)调降的趋(qū)势

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报记者(zhě)：四(sì)大国有银行(xíng)为何下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当(dāng)前调降更多(duō)是出于推进(jìn)利率市(shì)场化改革深化大背景的(de)考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制建立(lì)了存款利率市场化(huà)调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国债收益率为代(dài)表的债(zhài)券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理(lǐ)调(diào)整存款利率水平。

　　随(suí)后，国有大(dà)行(xíng)去年9月(yuè)下调(diào)存款利率，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟进(jìn)下调存(cún)款利率(lǜ)。今年4月市(shì)场利率定价自律(lǜ)机(jī)制发布《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中引入了(le)存款定价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分(fēn)中(zhōng)小银行、农(nóng)商行存款利(lì)率下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌(pái)利率下调，均是(shì)在利率(lǜ)市场化改革推进(jìn)背景下，银(yín)行出于自(zì)身经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立(lì)：银(yín)行(xíng)近(jìn)年(nián)息(xī)差不断下(xià)行。在资产端定价压力(lì)较大且(qiě)存款持续(xù)高增的情(qíng)况(kuàng)下，压降(jiàng)存(cún)款成本(běn)成为(wèi)改善息差的重要手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷(dài)款向企(qǐ)业固定(dìng)资产投资传(chuán)导(dǎo)较弱(ruò)，下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限有利于对公客户留存的活期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来(lái)市场利率整(zhěng)体下行，实体经济综合(hé)融资成(chéng)本不(bù)断(duàn)下降，银行资产端收(shōu)益下降(jiàng)较(jiào)为明(míng)显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利(lì)润(rùn)空间压缩明显(xiǎn)；第(dì)三，企业和居民(mín)风(fēng)险(xiǎn)偏好大幅下(xià)降导致存(cún)款(kuǎn)增长比较明显，存款市场供需关系发生(shēng)了变化，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存(cún)款介于活期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)机制(zhì)对(duì)于活期存款与定期存(cún)款利率进行了几轮(lún)调整，本次(cì)将(jiāng)协定存款与通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限下调也是(shì)要将存款(kuǎn)产品线的调整(zhěng)进行统(tǒng)一，全面缓解银(yín)行负(fù)债压力。

　　综合(hé)各(gè)项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市(shì)场趋势，通过自(zì)律机制(zhì)协调调降负债成本，有利于提升银行放(fàng)贷意愿，抑制资(zī)金脱实向虚，更(gèng)好的落实央行(xíng)宽信用(yòng)的政策贯彻落(luò)实(shí)。

　　平安基金：中国的(de)存款(kuǎn)利率管(guǎn)控为上限(xiàn)管控，贷款利率则为下限(xiàn)管控(kòng)，近年来贷款利率下限管控彻底取消(xiāo)。存款利(lì)率定价方式的(de)改(gǎi)变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率(lǜ)自(zì)律机制建(jiàn)立(lì)以来，4月和9月经历(lì)了两(liǎng)轮大规模(mó)存款利率下降，主要是大行(xíng)和股份行(xíng)参与，今年以来的调(diào)整更多是延(yán)续去年9月这(zhè)一轮存款利率(lǜ)下调(diào)，中小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制度由原来的激励为(wèi)主引入惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行存款利率(lǜ)补降(jiàng)的进度。就今年的经济背(bèi)景而言(yán)，疫后(hòu)脉(mài)冲式(shì)复苏后经济边际走弱，经济修复(fù)存(cún)在波(bō)折。目(mù)前居(jū)民(mín)超(chāo)额储蓄高(gāo)增，实体(tǐ)融资需(xū)求有限，银行存款(kuǎn)增(zēng)加，降低(dī)存款利率可以引导减少信贷套(tào)利，助力经济增(zēng)长(zhǎng)。从银行的角度(dù)，净(jìng)息差不(bù)断压缩(suō)，银行(xíng)经营(yíng)压力增大，调(diào)整存款成(chéng)本成为改善息差的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：下调协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限，主要(yào)影响对公客(kè)户在商(shāng)业银(yín)行的活期类存(cún)款(kuǎn)收益，延(yán)续近期(qī)银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降的(de)趋势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商(shāng)业(yè)银(yín)行净息差(chà)收窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽储的(de)成本(běn)压力；另一方面，有利于引导超额储蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基(jī)金(jīn)：存款利(lì)率机制(zhì)创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期和定期存款，实际(jì)上忽(hū)略了这些介于活期(qī)和定期(qī)存款(kuǎn)之间的存款的利率调整，当下(xià)有必要一次(cì)性(xìng)调整通知(zhī)存款和协定存款(kuǎn)利率上限，保证存(cún)款利率下(xià)调的有效性。扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文银行一季度净息(xī)差水(shuǐ)平均创历史新低，上(shàng)市银行整体净息差(chà)由(yóu)22年(nián)Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)可以有(yǒu)效降低银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银行经营(yíng)压(yā)力(lì)。

　　存款利(lì)率下行仍是(shì)大(dà)势所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降(jiàng)息潮”迭起(qǐ)，这(zhè)是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融(róng)数(shù)据，居民(mín)贷款偏弱(ruò)之外，企业(yè)贷款也在边际转弱，但企业中长期贷(dài)款同比(bǐ)多增(zēng)幅度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利率(lǜ)是否(fǒu)下调(diào)，还要进(jìn)一步观察(chá)5-6月(yuè)信(xìn)贷(dài)情况。对于存(cún)款利(lì)率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当(dāng)务之急。中小银行或有动力持续主动下调存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大(dà)势所趋。因此(cǐ)银行降息(xī)潮(cháo)可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义(yì)上的降息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集(jí)中(zhōng)在银行领域。以地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于(yú)资质较好(hǎo)的发债主体，其信(xìn)用债收益(yì)率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍是由实体经济资金(jīn)供需决(jué)定(dìng)的，而央行的(de)政策(cè)利率、基准利率在(zài)一方面要合适顺应市场环境，一(yī)方面也(yě)代表着政(zhèng)策意愿(yuàn)强调信号意义的作用(yòng)。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第(dì)一(yī)年(nián)，我们仍(réng)面(miàn)临内生动力不(bù)强需求不(bù)足(zú)的(de)情况，央行已(yǐ)经(jīng)通过降准以(yǐ)及结构性货币(bì)政策(cè)等多项举(jǔ)措给予了实(shí)体(tǐ)经济(jì)所需(xū)的一(yī)定的资金(jīn)投放(fàng)支持，有效降低了实体综合融资成本，后续(xù)需(xū)要财政政策(cè)产(chǎn)业(yè)政(zhèng)策(cè)等配套政策继(jì)续(xù)激(jī)活内生动力(lì)扭转预(yù)期(qī)。

　　当前央行需(xū)要观察(chá)跟踪经济运行情况，短期调整政策(cè)利率的概(gài)率不大(dà)，但仍会维持资金(jīn)合理充裕的环境(jìng)，故(gù)从银行资产端的角度来讲(jiǎng)，扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文贷(dài)款(kuǎn)利率或(huò)仍维持低(dī)位，后续(xù)是否进(jìn)一(yī)步下调要看实(shí)体经济复(fù)苏的情(qíng)况。银行(xíng)负债端(duān)，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不大，而存款利率上(shàng)限的(de)调整空间(jiān)仍存在，而(ér)是否(fǒu)进一(yī)步(bù)下调要看银行自身经营(yíng)需(xū)要。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制(zhì)建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机(jī)制成员银(yín)行参考以10年期国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合理调(diào)整存款利率水平。在(zài)存(cún)款(kuǎn)利率市场化调(diào)整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审(shěn)慎(shèn)评(píng)估实(shí)施办(bàn)法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订版）》新增存(cún)款利率市(shì)场化(huà)定价情(qíng)况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟(gēn)随调降存款(kuǎn)利率(lǜ)。我们认(rèn)为，通过存款利率下行，稳定(dìng)商业银行净息差进而保持贷(dài)款利(lì)率维持(chí)低位或继续(xù)下(xià)行，最终有利(lì)于(yú)社会融(róng)资(zī)成(chéng)本下(xià)行(xíng)。

　　德邦基金：从(cóng)日前(qián)公布的金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求(qiú)边际弱(ruò)修复趋(qū)势或仍在。近期国债(zhài)利率持续下行，银行间利率下行，叠加银行存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价下调(diào)，4月社融(róng)信贷低于预(yù)期，国内降息(xī)预(yù)期被进一步强(qiáng)化。海外来看，全(quán)球经(jīng)济进入衰(shuāi)退(tuì)周期，加(jiā)息周期基本(běn)结束，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望逐步迎来降(jiàng)息高(gāo)峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国(guó)国有大型商业(yè)银行和股份制商业银(yín)行(xíng)的(de)定期(qī)存款利(lì)率已告别(bié)“3时(shí)代”。压降存款成(chéng)本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显(xiǎn)，监管层面有动力去(qù)持续推动存款利率(lǜ)下降，来保障银行合理(lǐ)利差范(fàn)围，增加银行信贷(dài)投放的动力。

　　另(lìng)一方(fāng)面，居民避险需求(qiú)仍(réng)在(zài)，存款持续高增，在揽(lǎn)储压力(lì)不大的基础上(shàng)，银行自身也有动力(lì)去(qù)下(xià)调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力

　　中国基金(jīn)报：协定(dìng)存(cún)款、通知存(cún)款利(lì)率自律上限调整，将有(yǒu)哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金(jīn)：一方面银(yín)行息差压(yā)力大是普遍现象(xiàng)，此次政策调整有望带动中小(xiǎo)银行主动跟(gēn)随下调存款利率。另一方面，由于此前经济下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大，大量资金集中在银行存款端，此次存款(kuǎn)利(lì)率下调也有望带动存款资金的释(shì)放，盘活市场(chǎng)流(liú)动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知(zhī)释(shì)放了以下信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银(yín)行的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让(ràng)利(lì)压力趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资(zī)、居民消费。

　　后续来看，本次(cì)下调对市场的(de)影响集中在以下(xià)两点：①规范银(yín)行的协定存款(kuǎn)定价秩序，减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争。此前(qián)，部分中小银(yín)行的协定(dìng)存款和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价过高，会对(duì)遵(zūn)守自律机制(zhì)、定价(jià)较低的银(yín)行产(chǎn)生揽储冲击。本次上限下调后会(huì)普遍降低中小行协定存(cún)款及(jí)通知存款利(lì)率(lǜ)，减少(shǎo)中小银(yín)行(xíng)间揽储恶意竞(jìng)争，而(ér)对(duì)股份行及国有大(dà)行影(yǐng)响较小。②长端利率(lǜ)下行仍有(yǒu)空间(jiān)。市(shì)场(chǎng)降息预期(qī)升(shēng)温，但(dàn)大概(gài)率落(luò)空。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：下调协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款收(shōu)益，使得对公客(kè)户活期存款收益向对私客户看齐，一方面(miàn)有助(zhù)于缓解商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势，另(lìng)一(yī)方面有利(lì)于引导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资转化(huà)。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款(kuǎn)利率自(zì)律上限调(diào)整降低了银(yín)行负债成本，目前上市银(yín)行协定存款占总(zǒng)存款(kuǎn)的(de)比重在13％左右，重新规定协定(dìng)利率上限后，预计行业资金成本(běn)可以缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限(xiàn)制高息揽储，规范行(xíng)业竞争，特别(bié)是降(jiàng)低银行对(duì)公活期存款成本压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银(yín)行负(fù)债(zhài)端成(chéng)本的下降使得银(yín)行盈利能(néng)力(lì)增强，进一(yī)步(bù)打(dǎ)开了(le)资产端收(shōu)益(yì)率下行的(de)空间，或(huò)带动债券(quàn)收(shōu)益率(lǜ)不断下行。

　　并非降息的确定性信号(hào)

　　中国(guó)基金报：未来存款利率是否还(hái)有进一步下降的(de)空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷款和存款利率的非对称下行(xíng)使得商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限(xiàn)，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有进一步调降的(de)预(yù)期。一方面，为支持实体经济(jì)，政策导(dǎo)向(xiàng)下贷款加权平均利率创有统计以来新(xīn)低(dī)，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和(hé)存款(kuǎn)市场份(fèn)额考核(hé)压力使(shǐ)得(dé)各行下调存款利率动力不足，同(tóng)样2020年以来上市(shì)银行存量存款平均成本率基(jī)本持平。贷(dài)款(kuǎn)和(hé)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)的非对(duì)称(chēng)下行(xíng)作用下，2022年12月商业(yè)银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期(qī)，有利于降(jiàng)低全社会无(wú)风险收(shōu)益率，利多永续经营性(xìng)质(zhì)的票息资产，比(bǐ)如利率债(zhài)、稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有(yǒu)下(xià)降的趋势(shì)和空(kōng)间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于存(cún)款定期化，活期存(cún)款(kuǎn)占(zhàn)比(bǐ)明显下降，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与此同时(shí)，贷款收益(yì)率大(dà)幅下行，大(dà)幅(fú)加剧(jù)了银(yín)行息差压力，这使得控制存款成本(běn)尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄(xù)高(gāo)增、企业存款提升、消费复苏较慢(màn)，监管(guǎn)层面有动力去持(chí)续推动存款(kuǎn)利率下降，促进存款流向消(xiāo)费和实际投资。短(duǎn)期看，存款利(lì)率下调带动流动性继续进入(rù)债市，中短期利率(lǜ)，特别(bié)是中短期信用债利率仍(réng)有下行空间(jiān)。如果经济复苏较(jiào)强，流(liú)动性也有可能进入(rù)股市(shì)，利(lì)好权益资(zī)产。

　　德(dé)邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性(xìng)不高。但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行(xíng)。考(kǎo)虑到(dào)存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中小银(yín)行(xíng)或(huò)有动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望带动存款利率整体下行(xíng)。现实中，存款利率降低有助于压低全社会(huì)利率水(shuǐ)平，利(lì)好债券，同时(shí)股票市场中，对流(liú)动性敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本(běn)次(cì)降息释放的(de)信号来看，是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)货币(bì)政策进(jìn)一(yī)步宽松？货币政(zhèng)策充裕延(yán)续(xù)，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度(dù)货币政策执(zhí)行报告以及(jí)2023年一季度货(huò)政例会均表明当前(qián)货币政策基调未(wèi)变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上强调“着(zhe)力支持(chí)扩大内需，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调降(jiàng)意味(wèi)着当前长端(duān)利(lì)率仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是(shì)针(zhēn)对银(yín)行协定存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存(cún)款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等(děng)于政策(cè)利(lì)率就必须进行对等下调，市场不(bù)应(yīng)视为降息的确定(dìng)性信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾考量收(shōu)益性(xìng)、流动(dòng)性(xìng)以及安全(quán)性

　　中国基金报：当前(qián)利率环(huán)境(jìng)下，普(pǔ)通投资者应该如何守住自(zì)己的钱袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者的投(tóu)资工具(jù)应(yīng)该兼顾考量收益性、流动性(xìng)以(yǐ)及安全性。在存(cún)款利率下降的背景下，短债基(jī)金以及其他固收类基(jī)金(jīn)在具(jù)一定流(liú)动性的同(tóng)时，相较活期存款和相当部分的银行理财产品(pǐn)，具(jù)有(yǒu)一定的(de)超额收(shōu)益(yì)，是风险偏(piān)好较(jiào)低和风险偏好适中投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券(quàn)市场利率整体下(xià)行，4月以来下(xià)行加速，当前(qián)无论(lùn)从(cóng)绝对利(lì)率水平还是从信用利差(chà)，都回到(dào)了较低历史分位数水平(píng)，虽然(rán)债市多头环境仍未(wèi)改变(biàn)，但(dàn)一致预期(qī)导致行情走的比(bǐ)较迅速，市场进(jìn)一步盈利空(kōng)间被压缩，若看不到(dào)央(yāng)行(xíng)货(huò)币政策增量政策(cè)，后续或进(jìn)入(rù)震荡环境，而存量博(bó)弈交(jiāo)易下也可能会放大市场波动。

　　对于普(pǔ)通(tōng)投资者来说(shuō)，在这样(yàng)的(de)环境下尽量选择(zé)防守类型的产品，规避(bì)市场(chǎng)波动(dòng)，例如货币基金，而短(duǎn)债基(jī)金中要选择久期短流动(dòng)性(xìng)好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治(zhì)局(jú)会议从疫情后(hòu)稳增长转向中长(zhǎng)期调结构，政策发力预期(qī)下降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步强(qiáng)化，因(yīn)此股票市场也(yě)进入到“休整(zhěng)期(qī)”。在(zài)市(shì)场震荡休整期，高(gāo)股息策略(lüè)往往跑(pǎo)赢市(shì)场。因此在当前(qián)环境下，建议关注行业估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平较(jiào)低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率环境，需(xū)要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金(jīn)融(róng)陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对(duì)普通投(tóu)资者(zhě)而言，如果(guǒ)不具备相关专业知识(shí)，可以选择把投资理财交给(gěi)少数(shù)专业的人来做，让优秀的基金经(jīng)理(lǐ)管理自己的钱袋子。具备一定投资能力和风(fēng)控能力的人(rén)士可通过理财和投(tóu)资试(shì)图跑赢通胀，但前提条(tiáo)件是做好风控，选择适合自己风险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：随着存款(kuǎn)利率下行，普通投(tóu)资者储(chǔ)蓄收益下(xià)降，为保持(chí)资金(jīn)保值增值，投(tóu)资者(zhě)在(zài)评(píng)估自身风险承受能力后(hòu)可适当考虑(lǜ)公募货币(bì)基金、公募(mù)中短债基金、商业银行现金管(guǎn)理类产(chǎn)品等风险等(děng)级较低(dī)、支取(qǔ)相(xiāng)对灵(líng)活的产品(pǐn)。

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