自2022年底以来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等(děng)主题(tí)层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等(děng)基(jī)金披(pī)露(lù)旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一(yī)季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季(jì)度(dù)的表(biǎo)现持(chí)乐(lè)观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当(dāng)大的(de)篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一(yī)次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高的(de)投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受基民关(guān)注的(de)基金经理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动权益(yì)基金经(jīng)理，手握(wò)巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来(lái)看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的四只基(jī)金中(zhōng)规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末(mò)的股票市值(zhí)占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本(běn)维持(chí)和去年底(dǐ)的差不多(duō)的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选中也写(xiě)道，在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了(le)科技等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置(zhì)的更(gèng)加均(jūn)衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配(pèi)消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投(tóu)资(zī)者需要时刻(kè)保持一种克制而理性的(de)心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行(xíng)动，而是(shì)极大的(de)耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他(tā)一直保持着偏低(dī)换手率，一(yī)季报的重仓股也基(jī)本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上(shàng)看，前(qián)十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去(qù)年末(mò)，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的配置，降低了(le)金融等(děng)行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)药明生物(wù)退出前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优质企业三年持(chí)有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优质(zhì)精选的第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经(jīng)进行了减持(chí)，同样(yàng)减持(chí)的还有港交所，这只个股已经推出了前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理规模基本(běn)和去(qù)年底持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度(dù)末(mò)，易(yì)方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只基金(jīn)合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优(yōu)势企(qǐ)业(yè)三(sān)年(nián)、易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次(cì)也不例(lì)外，值得投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察(chá)公司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之(zhī)一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基(jī)本面分析方法的(de)理解和对具体行业(yè)和企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资者未来更可(kě)能做出对具体(tǐ)投资标的(de)内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可(kě)能并不显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生，并将长期(qī)复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的(de)。我(wǒ)们会参考全(quán)球产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深入的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出(chū)好(hǎo)的(de)公(gōng)司。识别出好(hǎo)公(gōng)司(sī)是如(rú)此重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯(wéi)一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并对财(cái)务(wù)数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企(qǐ)业(yè)的(de)所有经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定量的数据(jù)可以(yǐ)用来检验(yàn)并修正调研(yán)中对(duì)企业形成(chéng)的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对一家(jiā)公司过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年报(bào)，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报中的附(fù)注，你就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司(sī)都经历过短期的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成(chéng)功(gōng)的(de)模式往往没有变化，通过深入的(de)研究并抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)：重点(diǎn)持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的(de)广发双擎升级为例(lì)，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在(zài)该基金去(qù)年四季(jì)度(dù)末的(de)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为代表的高(gāo)端制(zhì)造业资(zī)产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国(guó)际关系(xì)不确定(dìng)的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资(zī)金分(fēn)流可能(néng)是高(gāo)端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度(dù)的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势的(de)高端(duān)制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比(bǐ)亚迪(dí)退(tuì)出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资(z24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电ī)中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的(de)变(biàn)化在市(shì)场定价(jià)中未被充分认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预见地(dì)加大。这对(duì)于投资人(rén)而言，在(zài)新信(xìn)息(xī)的处理上提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为知名(míng)的均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方(fāng)达(dá)新经济基金(jīn)中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行(xíng)情时表(biǎo)示(shì)，一季度中国(guó)经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资(zī)的信心恢(huī)复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不(bù)强，复(fù)苏力度相比市场乐观(guān)预(yù)期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行为代表的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这(zhè)是否只是当下复(fù)杂环境下各(gè)种危机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策(cè)调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到(dào)无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际(jì)资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而(ér)新(xīn)能源(yuán)、金(jīn)融地(dì)产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度投(tóu)资操作(zuò)时(shí)，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括(kuò)行业(yè)上用(yòng)医(yī)药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一(yī)些由于短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上(shàng)看，此前连续(xù)3个(gè)季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在(zài)前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比上(shàng)一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度(dù)的(de)第二大重仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三(sān)只个股(gǔ)一季度(dù)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了(le)五粮(liáng)液之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德(dé)时代(dài)也退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其(qí)很(hěn)可能是一次全(quán)新的(de)技术(shù)革命，将极(jí)大提升全社会(huì)的生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理(lǐ)的价格买入(rù)预期收益率更高(gāo)的资产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会(huì)选择暂时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪(zōng)、研究(jiū)以及(jí)再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过(guò)深入研究获(huò)得超额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽(tài)。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断(duàn)学(xué)习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的(de)正是在(zài)每一次关(guān)键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积极因(yīn)素(sù)正在酝酿或发酵(jiào)，我们(men)重启了(le)与(yǔ)世(shì)界的链接，中国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获(huò)得了(le)更(gèng)多实质(zhì)性认同的声(shēng)音(yīn)和举动；国内主要城市的(de)一二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困(kùn)局，将经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能(néng)够早日(rì)摆脱(tuō)存量博(bó)弈的(de)困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力(lì)于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首次进入(rù)富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域医学(xué)是一家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务(wù)为核心(xīn)的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大(dà)样(yàng)本(běn)和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机(jī)构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外(wài)，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报中回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积极(jí)的(de)因素正在(zài)发(fā)挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视(shì)的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值依然(rán)处于长(zhǎng)周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当(dāng)下(xià)权益市场(chǎng)处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决(jué)的出路(lù)。投(tóu)资(zī)者当(dāng)前选择承(chéng)受市场波动(dòng)对应(yīng)的预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们(men)依然会致力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备(bèi)精确预测(cè)市场短(duǎn24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电)期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择(zé)层(céng)面，本(běn)基金偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层(céng)优秀的企业(yè)。我们(men)认为此类企业，有更大的概(gài)率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增长带来的资(zī)本(běn)市(shì)场收益是成(chéng)长型基金(jīn)获取(qǔ)回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业(yè)内知(zhī)名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的(de)2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的(de)仓(cāng)位和(hé)行业板块变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持(chí)自(zì)下而(ér)上精选个股而非择时(shí)的投资(zī)风(fēng)格，保持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季(jì)报来看，前(qián)三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继(jì)续在(zài)其前十(shí)大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美(měi)的(de)集团新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化对国内资本市(shì)场造成较(jiào)大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概(gài)率持(chí)续更长时(shí)间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将(jiāng)是(shì)今年主要(yào)宏观(guān)背景。经济(jì)运行正(zhèng)常化需要(yào)一个过(guò)程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本(běn)身会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅(fú)度(dù)向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流(liú)动(dòng)性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救(jiù)助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机(jī)的(de)风险(xiǎn)不大(dà)。欧(ōu)美等发(fā)达(dá)国家(j24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电iā)通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味着全(quán)球无(wú)风险收(shōu)益率在(zài)相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回(huí)正轨的路上。除(chú)了继续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过(guò)去几年始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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