本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年(nián)股(gǔ)市走过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌的(de)风险输入(rù)。作(zuò)为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数(shù)据显示，截(jié)至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全(quán)球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指数(shù)周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美联储加(jiā)息在(zài)即，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国(guó)股票评级(jí)从高配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储(chǔ)利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全(quán)球金(jīn)融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中(zhōng)字(zì)头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末(mò)，其(qí)实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股，银(yín)行部分(fēn)龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二(èr)者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价大涨，水娃是几娃？ 水娃是什么颜色r: #ff0000; line-height: 24px;'>水娃是几娃？ 水娃是什么颜色涨幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远高于(yú)行业(yè)均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特(tè)估(gū)概(gài)念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值(zhí)洼地(dì)，而(ér)沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新战略。国家外汇(huì)局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其(qí)成(chéng)为中特估(gū)龙头。水娃是几娃？ 水娃是什么颜色

　　五月预期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个(gè)风向标(biāo)已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五(wǔ)月行情(qíng)能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联(lián)网指数能否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块能(néng)否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿(yì)元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日成交始终维持(chí)在(zài)万(wàn)亿元之上(shàng)，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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