财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖(mài)方银行和做市(shì)商组成的委员会(huì)一致投票(pià生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思o)通过了上述决(jué)议。值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)说，提出这个问题的市(shì)场参与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考债(zhài)券(quàn)（次级债(zhài)）具有同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年到期的(de)瑞(ruì)信英镑次级债作(zuò)为标准参(cān)考债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的(de)排(pái)名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债权(quán)人。同(tóng)时在(zài)2014年(nián)的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件(jiàn)中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此类债券持(chí)有人的(de)诉(sù)讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖(mài)方索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产的面值减去违(wéi)约后的(de)市(shì)场价(jià)值。各(gè)个区域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会(huì)，负(fù)责决定在这(zhè)个地(dì)区是否发生了信贷(dài)衍生(shēng)品合(hé)约中定(dìng)义的(de)信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管信(xìn)托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉(sù)讼和罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部分的损失(生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思shī)将(jiāng)会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低(dī)于资产的实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的(de)要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完成后加入(rù)瑞银集团的(de)董事(shì)会，同时在(zài)“可预(yù)见的(de)未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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