近日，2022年营业收入303.11亿元且(qiě)净利润67.96亿元的兴发集团，其(qí)旗下(xià)子公司兴(xīng)福电(diàn)子公(gōng)布科创板IPO申报稿。

　　兴福(fú)电子的主要产品是磷(lín)酸、硫酸等，其电子(zi)级磷酸(suān)产品是半导体加工过程(chéng)中(zhōng)的关(guān)键材(cái)料，公(gōng)司客户包括长江存储(chǔ)、华虹集团(tuán)、中芯国际等(děng)，也获得大基金二(èr)期入股。

　　不(bù)过有意思的是，兴福电子第二大客户竟然是可口可(kě)乐，这(zhè)也无(wú)意间透露了(le)一个冷知识(shí)——可口可乐生产(chǎn)过程中使用的磷(lín)酸，原来(lái)不(bù)只(zhǐ)是常(cháng)规的食品级磷酸，还用到了更高纯(chún)度的电子级磷(lín)酸。

　　另外(wài)，兴福电子间(jiān)接控股股东还与第二大股东有可复活的对赌协议。且其中一(yī)条比(bǐ)较少见，即在(zài)兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合(hé)格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要(yào)从(cóng)事从(cóng)事湿电子化学品(pǐn)业(yè)务，公司(sī)产品包括磷酸、硫(liú)酸(suān)等。公司磷酸产(chǎn)品按(àn)照纯度等级(jí)分为电(diàn)子级磷酸、食品级(jí)磷酸，电(diàn)子级磷酸(suān)可分为IC级磷酸(suān)和面板级磷酸。各磷酸产品的纯度(dù)等级由(yóu)高到低分别为：IC级(jí)磷酸＞面板(bǎn)级磷酸＞食品级(jí)磷酸(suān)。

　　申(shēn)报(bào)稿显示，兴福电(diàn)子在生产电子级磷酸、电子级硫(liú)酸(suān)的同(tóng)时会产(chǎn)生部分食品级磷酸、工业(yè)级硫酸等产品。其中2022年食(shí)品级(jí)磷酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收(shōu)入摘要，数据来源：申(shēn)报(bào)稿

　　这里有个点值(zhí)得一看，兴福电子(zi)2022年第(dì)二大客户为可口可乐，金额为6924.1万元，申报稿显示(shì)的主要销(xiāo)售(shòu)内容为(wèi)磷酸产品。这(zhè)个销售金额比兴福电(diàn)子(zi)当年食品级(jí)磷酸的主(zhǔ)营业务收入多出了4994.81万元。原因(yīn)是(shì)，兴福(fú)电子电子(zi)级磷酸产品除销售(shòu)给集(jí)成电路行业、显示面(miàn)板行业(yè)客(kè)户外，还销售给可口(kǒu)可乐公司、化工品贸易商等其(qí)他(tā)行业客户。由于可口可乐(lè)公司对磷(lín)酸产品的(de)品质要(yào)求高于(yú)一般的(de)食品级磷酸(suān)，公司销售给(gěi)可口可乐公司的(de)磷酸产品(pǐn)等级实际为符合食品级要求(qiú)的(de)面板级(jí)磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年（下(xià)称“报(bào)告期(qī)”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归母净利润分(fēn)别为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一(yī)是(shì)，兴福电(diàn)子(zi)2022年12月进行(xíng)过(guò)前期会计差(chà)错更正及(jí)追(zhuī)溯调整，比如兴福(fú)电(diàn)子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整(zh仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了ěng)后(hòu)为-2167.05万(wàn)元(yuán)，变动不小。

　　第(dì)二个(gè)点为(wèi)，兴福电子2022年非经常(cháng)性损益(yì)为4528.14万元。某会计(jì)师事务所合伙人对记者表示，非(fēi)经常性损(sǔn)益是(shì)指公司发生的与(yǔ)经营业务(wù)无直接关系，或是虽与经营业务相(xiāng)关，但由于(yú)其(qí)性质、金额或发(fā)生频率(lǜ)，影(yǐng)响了(le)真实(shí)、公(gōng)允地反映公司正常盈利(lì)能力的各(gè)项(xiàng)收入、支出。

　　扣(kòu)除(chú)非经常(cháng)性(xìng)损益后，兴福(fú)电子2022年归母净(jìng)利润由1.91亿(yì)元(yuán)降至1.46亿元。

　　调(diào)整摘要，数(shù)据(jù)来源：申(shēn)报(bào)稿

　　第三个点为(wèi)，兴福(fú)电子2020年(nián)至2022年业(yè)绩(jì)增长(zhǎng)与主营业务(wù)毛利率提升(shēng)有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的(de)有关毛利(lì)率，已经超(chāo)过申报稿列举(jǔ)的(de)同(tóng)行业可(kě)比公司平均(jūn)水平。对此，兴(xīng)福电(diàn)子在申报稿中表示，2021年以来公司陆(lù)续(xù)实现众(zhòng)多集成电路客户(hù)的(de)产品认证及批(pī)量(liàng)供货，毛利率水平较高的集(jí)成电路(lù)用(yòng)湿电子化(huà)学品(pǐn)销(xiāo)售收(shōu)入占比持续提升(shēng)，且(qiě)公司(sī)根据(jù)部分产品原(yuán)材料价格上涨情况适(shì)时调高(gāo)了(le)产(chǎn)品(pǐn)销售价格，使得2021年和2022年毛利率维持在(zài)较(jiào)高水(shuǐ)平。

　　那么，在此情况下(xià)，兴(xīng)福电(diàn)子未来毛(máo)利率还有(yǒu)多少上升空间？如(rú)果不(bù)靠(kào)涨(zhǎng)价，兴福电子未来是否还能(néng)持续提高业绩(jì)？

　　从(cóng)股权结构(gòu)来看，兴(xīng)福电(diàn)子控(kòng)股股东为上(shàng)市公司兴(xīng)发(fā)集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电子(zi)的间接控(kòng)股(gǔ)股东为宜(yí)昌兴发。

　　兴福电子第二(èr)大股东(dōng)为国家(jiā)集成电路(lù)基金(jīn)二期，持股比例(lì)为(wèi)9.62％。需要指出的是，兴(xīng)福电子间(jiān)接控(kòng)股股东宜昌兴(xīng)发与国(guó)家(jiā)集成电(diàn)路基金二期之间存(cún)在(zài)对赌(dǔ)协议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已(yǐ)经终止，但回购权和随售权存在可以(yǐ)“复(fù)活”的条件，且其(qí)中一条比较少见(jiàn)，即“兴(xīng)福电子正式申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现合格IPO”。

　　这里有(yǒu)个(gè)疑惑，合格IPO是指(zhǐ)通过上市委(wěi)审(shěn)议，还是(shì)指拿到证监(jiān)会(huì)批文？

　　如果是指通过上(shàng)市委(wěi)审议，虽然(rán)申报IPO后的(de)18个(gè)月内没有(yǒu)上会结果的(de)企业比(bǐ)较少(shǎo)，但不(bù)是没有例外。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，处于正常待审(shěn)核阶段的合合信息和先正达(dá)，受理日(rì)期已(yǐ)经超过18个月。

　　如果(guǒ)是指(zhǐ)拿到证监会(huì)批文，也有(yǒu)企业超过。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏(lán)目显示，20家(jiā)提(tí)交注册的企(qǐ)业中有2家受理日(rì)期(qī)已(yǐ)经(jīng)过(guò)去18个月。

　　那么(me)，兴福电子合(hé)格IPO是指哪(nǎ)个(gè)？如果18个月后，彼时兴福电子处(chù)于(yú)正常(cháng)IPO流程中，又会(huì)演(yǎn)绎怎么样的剧情？

　　对赌协议摘(zhāi)要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元，发(fā)行不超过1亿股(gǔ)，占发(fā)行后总股份的27.78％。以此计算，兴福电子达到的(de)目标估(gū)值为54亿元。值得一提的是(shì)，15家战(zhàn)略(lüè)投资者2021年12月对兴福电子(zi)增资时，公(gōng)司的投(tóu)后(hòu)估值为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家(jiā)战(zhàn)略投资者的(de)增(zēng)值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季(jì)度业绩如何？

　　兴福电子(zi)重大经常性(xìng)关联采购主要系(xì)向(xiàng)关联方采购黄(huáng)磷、液体(tǐ)三氧(yǎng)化硫等(děng)原材料、电力(lì)等能源以(yǐ)及建筑工程(chéng)服务。2020年(nián)至2022年，兴福电子(zi)的(de)重大经常性关联(lián)采购金额（不含建(jiàn)筑工程(chéng)服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占(zhàn)营业成(chéng)本的比重分(fēn)别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接(jiē)控股股东宜昌兴发的下属公司采购。

　　细项来看，兴福电(diàn)子部(bù)分主要原材料的关联(lián)采购(gòu)占(zhàn)比较(jiào)高。比(bǐ)如，报告期内，公司普通(tōng)黄磷关联采购金额占同类产品采购总额的比例分别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体(tǐ)三氧化(huà)硫关联采购金额占同类(lèi)产品采购总额(é)的比例均为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显示，在主(zhǔ)营业务(wù)方面，兴福(fú)电子是控股股东兴发(fā)集(jí)团合(hé)并(bìng)报表范围(wéi)内唯一(yī)从事湿电(diàn)子化学品相关业务的主(zhǔ)体，与(yǔ)兴发集(jí)团及其(qí)控制的其他公司主营业务(wù)及应用(yòng)领域(yù)不同。

　　虽然兴福(fú)电子没有在申报稿中(zhōng)对2023年(nián)第一季(jì)度业绩进(jìn)行预(yù)测，但兴(xīng)发集(jí)团2023年第一(yī)季度的业绩(jì)并不好。

　　兴发(fā)集团2023年第一季度营(yíng)业收入为(wèi)65.71亿(yì)元，同比下降23.37％。兴发集(jí)团归母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对(duì)此，兴发集(jí)团在公(gōng)告中表(biǎo)示(shì)，归母(mǔ)净利润(rùn)较上年同期大(dà)幅(fú)降低，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受市场供需变化(huà)影(yǐng)响(xiǎng)，自(zì)2022年下半年以来，草(cǎo)甘(gān)膦(lìn)、有机硅DMC等(děng)周期性产品市(shì)场价格(gé)持续下跌，在今(jīn)年一季(jì)度(dù)跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价格已(yǐ)跌至行(xíng)业成本(běn)线附近，有机(jī)硅DMC已跌破行(xíng)业成本线。在价格下跌过程(chéng)中(zhōng)，公(gōng)司上述产品产销量同比均出现(xiàn)大(dà)幅下(xià仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了)滑。

　　兴(xīng)发集团也在(zài)公告中谈及湿(shī)电(diàn)子化学(xué)品，即公司(sī)湿(shī)电子化学品、特种化(huà)学品、食品添加剂(jì)等成长性(xìng)产品市场需求总体良好(hǎo)，盈利能力保持稳定。

　　但是兴(xīng)发集团另一则(zé)公(gōng)告显示，湿(shī)电子化学(xué)品2023年第一(yī)季(jì)度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度的9873.34元(yuán)/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由于(yú)兴发(fā)集团2022年第一(yī)季(jì)度统计口径不(bù)太一样，销量数据不(bù)太好找，所以(yǐ)不(bù)太好具(jù)体判(pàn)断湿电子化学品相(xiāng)关收入的(de)变化。

　　那(nà)么，在平均(jūn)售价下降(jiàng)16.44％的情(qíng)况下，兴福(fú)电子2023年(nián)第一(yī)季度的(de)业(yè)绩具体表现如何？

　　平均(jūn)售价摘(zhāi)要，数据来(lái)源：兴(xīng)发集团公(gōng)告

　　违法违规方面(miàn)，兴(xīng)福电子曾(céng)受到宜昌(chāng)市猇亭区城市管(guǎn)理执法(fǎ)局的(de)行政处罚，处罚金额为28.16万(wàn)元(yuán)。原因是兴福电子无证建设房屋，总(zǒng)违法建(jiàn)筑面积为4,718.62平(píng)方(fāng)米，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股股东兴(xīng)发集团的副总经理赵(zhào)勇于(yú)2023年(nián)4月被上交所(suǒ)予以监管警(jǐng)示的决定(dìng)，原因是赵(zhào)勇(yǒng)交(jiāo)易兴(xīng)发(fā)集团可(kě)转债构(gòu)仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了成短(duǎn)线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了