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30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能源链、“一带一路”和运(yùn)营商在内的“中特(tè)估”方向最鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商PB估值分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年初(chū)以来(lái)的大幅上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，当(dāng)前这(zhè)些板(bǎn)块估(gū)值仍处于历史平均水平附近(jìn)。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著高(gāo)于市场整体(tǐ)，较高(gāo)的分(fēn)红也成为其进(jìn)可(kě)攻、退(tuì)可(kě)守的重要(yào)支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范(fàn)式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策(cè)持续支撑和(hé)催化，成为“中特估”中“一带一路(lù)”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解(jiě)、中(zhōng)俄深化合作联合(hé)声明、中巴(bā)联合声明等，以及后续5月召开在(zài)即的第三(sān)届“一带一路(lù)”国际合(hé)作高峰论(lùn)坛，“一带一路”相关利(lì)好不断，板块行(xíng)情(qíng)得到(dào)催化(huà)。

　　2）运营商：去(qù)年10月以(yǐ)来，数字经(jīng)济上(shàng)升(shēng)为国家战略，相关政策密(mì)集出台。今年国务院改组又新设国家数据局。运(yùn)营商作为“数字经济”的基(jī)础设施，持(chí)续得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范(fàn)式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人(rén)民币(bì)升(shēng)值的全年宏观主线(xiàn)驱动盈利能力(lì)修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链作(zuò)为原材料(liào)高度(dù)依赖海(hǎi)外供(gōng)应、同时下游需(xū)求基(jī)本集中在(zài)国内(nèi)市场(chǎng)的方(fāng)向之一(yī)，将充分受益于人30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗(rén)民(mín)币(bì)升值的(de)宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏(sū)，下游领域需求预期回暖，能源(yuán)产业链(liàn)尤其是行业龙(lóng)头盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着三(sān)条投资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了(le)能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运(yùn)营商等(děng)之(zhī)外，当前我们建(jiàn)议(yì)关注机械（造船(chuán)）、交运(yùn)（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行等细分方向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造船）：船舶制(zhì)造业(yè)作(zuò)为国(guó)家重点支持的战略性产业之(zhī)一，近年来经(jīng)历了行业调整和产能过剩(shèng)的困境，但近期板块景气已在(zài)改(gǎi)善：一(yī)方(fāng)面，随着全球航运市场需求正(zhèng)在增(zēng)长(zhǎng)，带来(lái)包括化学品(pǐn)船与成品油(yóu)轮(lún)船的订(dìng)单大幅(fú)提升。另一方面(miàn)，国企改革推(tuī)动造船(chuán)企(qǐ)业(yè)重组整合和产能优化之下，国内船舶制造业已在逐步(bù)实(shí)现结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项数据恢(huī)复良好。业绩确定性(xìng)强，承诺(nuò)高分红(hóng)，类债属性(xìng)突出。经济增速下行，高速公(gōng)路、铁(tiě)路(lù)、港口资产稳(wěn)健性凸显(xiǎn)，业绩成(chéng)长及确(què)定性较高。同时近几年，高速公(gōng)路及(jí)铁(tiě)路(lù)板块上(shàng)市公(gōng)司更加注重投资人回报(bào)，多(d30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗uō)家公司(sī)发布股(gǔ)东回(huí)报计划，大(dà)幅提高分红比例以及(jí)承诺未来几年高分(fēn)红(hóng)水平，给(gěi)投(tóu)资人带来确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大(dà)背景下融资(zī)需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块估值(zhí)也具备修复空间。2023年以来(lái)，信贷需求连续三个月超(chāo)预期回暖，在稳增长和扩投(tóu)资的政策基调下(xià)，后续信贷、社(shè)融仍有望平稳增长(zhǎng)。此(cǐ)外，作为业(yè)绩稳定且(qiě)高分(fēn)红的板(bǎn)块，当前(qián)银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。