5月10日，有消(xiāo)息称(chēng)部分银(yín)行相(xiāng)关部门收到《关于调整协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)的(de)通(tōng)知》，四(sì)大国(guó)有银行(xíng)协定存款和(hé)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限的下(xià)调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下调(diào)中协(xié)定存(cún)款更多是对公业务，而通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)走(zǒu)向等(děng)，记者采访了招商基金研究(jiū)部(bù)首席经济学家李湛、长城基金总经(jīng)理助理(lǐ)兼现金管(guǎn)理部总经(jīng)理邹德立(lì)、鹏扬基金固定收益副(fù)总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安(ān)基(jī)金、光大(dà)保德(dé)信基金、德邦(bāng)基(jī)金等公募(mù)基金公(gōng)司及投(tóu)研人士。

　　在(zài)业内(nèi)看来(lái)，本(běn)轮调(diào)降更多是(shì)出于推进利(lì)率市场(chǎng)化改革(gé)深(shēn)化大(dà)背景(jǐng)的考虑。对(duì)银(yín)行而言，存款利率下调有助于(yú)减少(shǎo)存款定价的(de)无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；同时(shí)本次降息(xī)有助于(yú)促进投资、消费，也被看作是促进宏观经(jīng)济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来(lái)看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一(yī)步(bù)降低贷(dài)款利率的紧迫性不(bù)高，但(dàn)银(yín)行普遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款价格(gé)战激烈，贷(dài)款利率很难上行。预(yù)计(jì)下(xià)半年货币政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货币(bì)政策基调(diào)。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的趋(qū)势

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)记者(zhě)：四大国有(yǒu)银行为何下(xià)调协定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为(wèi)，当(dāng)前调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改革深化(huà)大背景的考虑。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机制(zhì)建立(lì)了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自(zì)律机制成员银行参考以10年期(qī)国(guó)债收益率为代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下调存款利率，中小银行(xíng)陆(lù)续跟进下调存款利率。今年4月(yuè)市场利(lì)率定价自律机制发布《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。而(ér)此前4月(yuè)部分中(zhōng)小银(yín)行(xíng)、农商行存(cún)款利(lì)率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份(fèn)行挂牌利率下调(diào)，均是(shì)在利率市场化改革(gé)推进背景(jǐng)下，银行出于自身经营(yíng)考虑的(de)自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差不断(duàn)下行(xíng)。在资产端定价压力较大且存款(kuǎn)持续(xù)高(gāo)增的(de)情况下，压降存款(kuǎn)成本成为改善息差(chà)的重要手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷(dài)款(kuǎn)向企(qǐ)业固定(dìng)资产投资(zī)传导较弱，下调协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限有(yǒu)利于对公(gōng)客户留存的活期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市(shì)场利率(lǜ)整体(tǐ)下(xià)行(xíng)，实体经济综合融资(zī)成(chéng)本不断下降(jiàng)，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银行(xíng)利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导(dǎo)致存款增(zēng)长比较明显，存款市场(chǎng)供需关系(xì)发生了变化，降低了银行高吸揽储的必(bì)要性；第(dì)四，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款介(jiè)于活期(qī)与定期存款(kuǎn)之间(jiān)，自2022年存款自律(lǜ)机制对(duì)于(yú)活期(qī)存(cún)款与定期(qī)存款利(lì)率(lǜ)进行了几(jǐ)轮调整，本(běn)次将协(xié)定(dìng)存款与通(tōng)知存款自律上(shàng)限下调(diào)也是要将存款产品线的调整进行统一，全面缓解银行(xíng)负(fù)债压力。

　　综合各项(xiàng)因素(sù)，银行从自(zì)身经营情(qíng)况考虑，顺应市(shì)场趋势，通过自律机(jī)制协(xié)调(diào)调降负债成本(běn)，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实(shí)向(xiàng)虚，更好的(de)落实(shí)央行宽信用的政策贯(guàn)彻落实(shí)。

　　平(píng)安基金：中国的(de)存款利率管控(kòng)为上限管控，贷款利率则为(wèi)下限管(guǎn)控(kòng)，近年来贷款利率下限管控彻(chè)底取消(xiāo)。存(cún)款(kuǎn)利率定价方式的改变也拉(lā)开序(xù)幕，2022年(nián)4月利率自律机制建立以来，4月(yuè)和9月经(jīng)历了(le)两轮(lún)大规模存款利率下(xià)降，主要(yào)是大(dà)行和股(gǔ)份行(xíng)参与，今年以(yǐ)来的调整更多是延(yán)续去年9月这(zhè)一轮存款利(lì)率下(xià)调，中(zhōng)小银行补充下(xià)调(diào)。

　　另外，考评(píng)制度由原来的激励为主引入惩罚措(cuò)施，加速了中小银行存(cún)款利率补降的(de)进度。就今年(nián)的经济背景而言，疫后脉冲式(shì)复苏后经济边际走(zǒu)弱，经济(jì)修复(fù)存在波(bō)折。目前居民超额储蓄高增，实(shí)体融资需(xū)求有(yǒu)限，银行存(cún)款增加，降低存(cún)款利率可(kě)以引导(dǎo)减(jiǎn)少信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净息差不断(duàn)压缩，银行经营压(yā)力增(zēng)大(dà)，调整存款成本(běn)成为改善息差(chà)的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公客(kè)户(hù)在商业银行(xíng)的活(huó)期类存款(kuǎn)收(shōu)益(yì)，延续近(jìn)期银行存款利率调降的(de)趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽储的成本压(yā)力；另一(yī)方面(miàn)，有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制(zhì)创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定期存款，实(shí)际(jì)上(shàng)忽略了(le)这些介于(yú)活期和(hé)定(dìng)期存款之(zhī)间的存款的利率调整，当下有必要一次性调整通(tōng)知存款和协定存款(kuǎn)利率上限，保证存款利率下调(diào)的有效(xiào)性。银行一季(jì)度(dù)净息差水平均创(chuàng)历史新低，上市银(yín)行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下(xià)调可以有效降(jiàng)低银行负债成本(běn)，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于(yú)4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏(piān)弱之外(wài)，企业贷(dài)款也在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多(duō)增幅度较(jiào)大。在这种背(bèi)景下，MLF利(lì)率是否下调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率，2023年银行(xíng)息(xī)差压(yā)力(lì)增(zēng)大(dà)，控制存款(kuǎn)成本(běn)成为当务之急(jí)。中小银行或(huò)有动力持续主动下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋。因此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦于存(cún)款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上(shàng)的降(jiàng)息潮不仅仅集(jí)中(zhōng)在银(yín)行(xíng)领(lǐng)域。以(yǐ)地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地(dì)区(qū)地方(fāng)债发行利(lì)差(chà)降至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能(néng)下降至5Bp。同理，对于资质较(jiào巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思; line-height: 24px;'>巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思)好的(de)发债主体，其信用(yòng)债收(shōu)益率仍有下(xià)行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率(lǜ)的方(fāng)向仍是(shì)由实体经济资金供需(xū)决定的(de)，而央行的(de)政(zhèng)策利(lì)率、基准利率在一方面(miàn)要合适顺应市场环境，一方面(miàn)也代表着政策意(yì)愿强调(diào)信号意(yì)义的作(zuò)用(yòng)。今年是真正疫后复苏的(de)第(dì)一年，我们(men)仍(réng)面临内(nèi)生动力不(bù)强需求不足的情(qíng)况，央行已经通过(guò)降准(zhǔn)以及结构性货币政策等多项举措给予(yǔ)了实体经济所需的一定的资金投放支持，有(yǒu)效(xiào)降低了实体综合融资成本，后续(xù)需要财政政(zhèng)策产业政策等配套政策继(jì)续(xù)激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要观察(chá)跟踪经(jīng)济(jì)运行情况(kuàng)，短期调整(zhěng)政策利率的概率(lǜ)不大，但仍会维持资金合(hé)理充裕的环境，故从银(yín)行资产(chǎn)端的角度(dù)来讲，贷(dài)款利率或仍(réng)维持低位，后续是否进(jìn)一步下调要看(kàn)实体经济复苏的(de)情(qíng)况。银行(xíng)负债(zhài)端，存(cún)款基准(zhǔn)利率下调的概率不大，而存款利率上(shàng)限(xiàn)的调整空间仍存(cún)在(zài)，而是否进一步下调要(yào)看银(yín)行(xíng)自身经(jīng)营需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月(yuè)，人民银(yín)行(xíng)指导利率(lǜ)自律机制建立了(le)存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机(jī)制(zhì)，自律机制成员(yuán)银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款利率水平(píng)。在存款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制作用(yòng)下，2022年(nián)4月、2022年8月大(dà)行分(fēn)别(bié)下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》新(xīn)增(zēng)存(cún)款利率市场化定(dìng)价(jià)情况作为合格审慎(shèn)评估的扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随(suí)调降存款(kuǎn)利率。我(wǒ)们(men)认为，通(tōng)过存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下行，稳定商业银行净息差进而保持贷款(kuǎn)利率维(wéi)持低位或(huò)继续(xù)下(xià)行，最(zuì)终有利于社会(huì)融资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从(cóng)日前公布的金(jīn)融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍(réng)在。近期(qī)国债利(lì)率(lǜ)持续下行，银行间利率下行，叠加(jiā)银行存款(kuǎn)定价下调，4月社融信贷(dài)低于预期，国内降(jiàng)息预(yù)期被进(jìn)一步强化。海外来看，全球经济进(jìn)入衰退周期，加息周(zhōu)期基本结束，后续有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有大型商业银行和股份制商业银(yín)行(xíng)的定(dìng)期存款利率(lǜ)已(yǐ)告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍(réng)是大(dà)势(shì)所趋。一(yī)方面，银(yín)行仍有(yǒu)净息差(chà)压(yā)力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款加权(quán)平均利率(lǜ)较18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息差压力(lì)加剧明显，监管层(céng)面有动力去持续推动存款利率(lǜ)下(xià)降，来保(bǎo)障(zhàng)银行合(hé)理利(lì)差范围，增(zēng)加银行信贷投放的(de)动力。

　　另一方面，居民避险需(xū)求(qiú)仍在，存(cún)款持续高增，在揽(lǎn)储压力不(bù)大的基(jī)础(chǔ)上，银行(xíng)自身也有动(dòng)力(lì)去下(xià)调存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负债(zhài)及经营压(yā)力

　　中国基金报：协定存(cún)款、通知存(cún)款利(lì)率自(zì)律上限调整(zhěng)，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基金(jīn)：一方(fāng)面银行息(xī)差压力大是普遍(biàn)现象，此(cǐ)次政(zhèng)策调整有望带动(dòng)中小银行主动跟随(suí)下(xià)调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。另(lìng)一方面，由于(yú)此前经济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投(tóu)资者悲观预期被放大，大量资金(jīn)集(jí)中在银行存(cún)款端(duān)，此次(cì)存款利率下(xià)调也有望带(dài)动存款资金的(de)释放，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调降通(tōng)知释(shì)放了(le)以下(xià)信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银(yín)行的对公活期(qī)成本下(xià)降，存款降(jiàng)价叠加资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将(jiāng)合理修复，有利(lì)于增强银行内生资本补充能力(lì)；②减少企业及居民(mín)的短期存款意愿(yuàn)、促进企业(yè)投资、居民消费(fèi)。

　　后续(xù)来看，本次下(xià)调对市场的影响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)。此前，部分中小(xiǎo)银行的(de)协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)定价(jià)过高，会对遵守自律机制、定价较低的银行(xíng)产(chǎn)生揽储冲击。本次上限下调(diào)后会(huì)普(pǔ)遍降低(dī)中小行(xíng)协定(dìng)存款及(jí)通知存款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少(shǎo)中(zhōng)小银行间揽储恶(è)意(yì)竞(jìng)争，而对(duì)股份行及国(guó)有大行(xíng)影响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍有空间(jiān)。市(shì)场降息预(yù)期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公(gōng)客户在商(shāng)业银(yín)行的活期类存款收益，使得对公客户(hù)活期存款(kuǎn)收益(yì)向对私客(kè)户看齐(qí)，一(yī)方面(miàn)有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，另(lìng)一方面有利于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利(lì)率自律上(shàng)限调(diào)整降(jiàng)低(dī)了银行负债成本(běn)，目前上市银行协定存(cún)款占(zhàn)总存款的(de)比重(zhòng)在(zài)13％左右，重新规定协定利率上限后(hòu)，预计行业(yè)资(zī)金成本(běn)可(kě)以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高息(xī)揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对公活期存款成本压力(lì)，减轻银行负债及经(jīng)营(yíng)压力。此外(wài)，银(yín)行负债(zhài)端成本(běn)的下降使得银行盈利能力增强，进(jìn)一步打(dǎ)开了(le)资(zī)产端(duān)收益率下行(xíng)的空间，或(huò)带动债券收益(yì)率不断下行。

　　并(bìng)非降息的确定性信号

　　中国基金(jīn)报：未来存(cún)款利率(lǜ)是否还有进一(yī)步(bù)下降的空间(jiān)？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：近年来，贷款和存(cún)款利率(lǜ)的(de)非对称下(xià)行使得商业银行净(jìng)息差已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒(dào)逼存(cún)款利(lì)率有进一步调(diào)降的预期。一方面，为支持实体经济(jì)，政策导向(xiàng)下贷款(kuǎn)加权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构(gòu)人民币(bì)贷款加权平(píng)均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在(zài)存款市场上的(de)竞(jìng)争类似“非零和博弈(yì)”，“存(cún)款立行(xíng)”和存款市场份(fèn)额考(kǎo)核压力使得各行下(xià)调存款利率动力不足，同样2020年以来(lái)上(shàng)市银行存量存款平均成本率基本持(chí)平。贷款和存款利率(lǜ)的非对称下行(xíng)作(zuò)用下(xià)，2022年12月商业银行(xíng)净(jìng)息(xī)差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预(yù)期，有利于降(jiàng)低全社会无风险收益率，利(lì)多永续经营性质的票息资产，比如(rú)利率债、稳(wěn)定股息率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的(de)趋势和空间(jiān)。从银行角度，2018年(nián)以来由于存款定期(qī)化(huà)，活(huó)期存款占比明显(xiǎn)下降，存款付(fù)息率有(yǒu)所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同时，贷(dài)款收益率(lǜ)大幅下(xià)行，大幅加(jiā)剧了银行息差压力，这使得(dé)控制存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策角度(dù)，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复(fù)苏较(jiào)慢，监管层面有(yǒu)动力去(qù)持续推动存款利率下降，促进存(cún)款流(liú)向消费和实(shí)际投(tóu)资。短期(qī)看，存款(kuǎn)利率下调带动流动(dòng)性(xìng)继续进入债市(shì)，中短(duǎn)期利率(lǜ)，特别是中短期信用债(zhài)利率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动性也(yě)有可能进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫(pò)性(xìng)不高。但银行普遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款价(jià)格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息差压(yā)力增(zēng)大，中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)或有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利率(lǜ)。长期来(lái)看，有望带动(dòng)存款利率整(zhěng)体下行。现实中，存款利率降低有(yǒu)助于(yú)压(yā)低(dī)全(quán)社会利率水平，利(lì)好债券(quàn)，同时股(gǔ)票市场中，对(duì)流(liú)动性敏感的股票(piào)也将因此(cǐ)受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次降息(xī)释放的信号来看(kàn)，是否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？货币政(zhèng)策充裕(yù)延续(xù)，但解读为边际(jì)再宽松(sōng)为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四季(jì)度货币政策执行(xíng)报告以及2023年(nián)一季度货(huò)政例(lì)会(huì)均表明当前(qián)货币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是(shì)第(dì)一要求(qiú)，而在(zài)此(cǐ)基础(chǔ)上强(qiáng)调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供(gōng)更有(yǒu)力支持”。

　　本次(cì)调降意(yì)味着当前长端(duān)利率(lǜ)仍(réng)有下行(xíng)空间，但这一调降是针对银行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律(lǜ)上限，而非直(zhí)接调降(jiàng)挂(guà)牌存款利率，存款利率下(xià)调并不等于(yú)政策(cè)利率就必须进(jìn)行对等(děng)下(xià)调，市场不应视为降息的(de)确定(dìng)性(xìng)信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流(liú)动(dòng)性以及安全性

　　中国基(jī)金(jīn)报：当前利率环境(jìng)下，普通投(tóu)资者(zhě)应该(gāi)如何(hé)守住(zhù)自己的钱袋子？你有(yǒu)什(shén)么(me)建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资(zī)者(zhě)的投资工具应该兼顾考量收益性、流(liú)动(dòng)性以及(jí)安全性。在存款利(lì)率下降的背景下，短债基金以(yǐ)及其(qí)他(tā)固收类基金在具一定流动(dòng)性的同时，相较活期存(cún)款和相(xiāng)当(dāng)部分的银(yín)行理财(cái)产品(pǐn)，具有一定的超额(é)收益，是风险偏好(hǎo)较(jiào)低和风险(xiǎn)偏好适(shì)中投资者(zhě)的合适投资工(gōng)具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以(yǐ)来(lái)，债券市场利率(lǜ)整体下行，4月以来(lái)下(xià)行加速，当前无论从(cóng)绝对利(lì)率水平还是从(cóng)信用利(lì)差，都回到了(le)较低历(lì)史(shǐ)分位数水(shuǐ)平，虽然(rán)债市多头环境仍未(wèi)改变(biàn)，但一致预(yù)期导致(zhì)行情(qíng)走的比较(jiào)迅速，市场进一步盈利空间被压(yā)缩，若看不到央(yāng)行货(huò)币政策增(zēng)量政(zhèng)策，后续或(huò)进入震荡环境，而存量(liàng)博弈(yì)交(jiāo)易下也(yě)可能(néng)会放大市(shì)场波动。

　　对于普通投资(zī)者来说(shuō)，在这样的环境(jìng)下尽量选择防(fáng)守(shǒu)类型(xíng)的产品(pǐn)，规避(bì)市场波动，例如货(huò)币基金，而短债基(jī)金中(zhōng)要选(xuǎn)择久期(qī)短流动性好、历史回撤(chè)控(kòng)制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济(jì)高频数据的弱化趋势显现，且4月底(dǐ)政治局会议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发力预期下降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因(yīn)此股票市场(chǎng)也(yě)进入到“休整期”。在市(shì)场震(zhèn)荡休整期，高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)往往跑赢市(shì)场。因此(cǐ)在当前(qián)环(huán)境下，建(jiàn)议(yì)关注行业估值水平较低，高(gāo)股(gǔ)息的(de)个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需(xū)要我们识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的(de)诱(yòu)惑，比(bǐ)如(rú)面(miàn)对收(shōu)益(yì)率高达(dá)20％且能保本(běn)的所谓理财产品。对普通投资者而言，如(rú)果(guǒ)不具备相关专业(yè)知识，可(kě)以选择把(bǎ)投资理(lǐ)财(cái)交给(gěi)少(shǎo)数专业的人来做(zuò)，让优秀的基金经理(lǐ)管理(lǐ)自己的钱袋子(zi)。具(jù)备(bèi)一定投(tóu)资(zī)能(néng)力(lì)和风控能力的(de)人士(shì)可通过理财和投(tóu)资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条(tiáo)件是(shì)做(zuò)好风控(kòng)，选择适合自(zì)己(jǐ)风(fēng)险偏好的方向和(hé)标的(de)。

　　光大保德信基(jī)金：随着存款利率下行，普通投(tóu)资者(zhě)储蓄收益下降，为保(bǎo)持资(zī)金(jīn)保值增值，投资者在评估(gū)自(zì)身风险承受能力后可适当考虑公募货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行(xíng)现(xiàn)金管理类(lèi)产(chǎn)品等(děng)风险等级较低(dī)、支(zhī)取相(xiāng)对灵活的产品。

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