5月以(yǐ)来(lái)，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市(shì)场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中(z赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么hōng)长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差(chà)距(jù)，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能(néng)不及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不(bù)及预期(qī)，从而(ér)导致对半(bàn)导(dǎo)体产品(pǐn)需求(qiú)量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业(yè)正处(chù)于(yú)下行筑底的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报(bào)提(tí)出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复(fù)苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期(qī)基(jī)本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引(yǐn)起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基(jī)本面(miàn)上，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来了(le)新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会(huì)重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国半(bàn)导体企业(yè)有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一(yī)步(bù)表(biǎo)示，人类(lèi)历史(shǐ)经(jīng)历了(le)三次(cì)工业(yè)革命(mìng)，前两次(cì)都是以能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当(赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么dāng)前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物(wù)智联层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来的(de)技术(shù)变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应(yīng)用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点(diǎn)配置的(de)主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的(de)二十大对于(yú)科技安全的强调为芯片(piàn)的国(guó)产替代提(tí)供了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱(qū)动(dòng)半导体行(xíng)业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一季(jì)报(bào)业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储(chǔ)作为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能(néng)在(zài)年(nián)内迎(yíng)来边(biān)际变化(huà)，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有可(kě)能(néng)波(bō)动较(jiào)大(dà)，要结(jié)合基本面变化综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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