大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结(jié)束了，泰(tài)勒(lēi)小区(qū)都没出一(yī)直在加班，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济(jì)形势和(hé)经济工(gōng)作。中共中央总书记(jì)习近平(píng)主持会议。会议(yì)认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习近平同(tóng)志为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各部门更好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控取得重大(dà)决(jué)定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实现良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的(de)支持，强调(diào)做好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进(jìn)房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共基(jī)础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)终究还是没(méi)能(néng)逃脱倒(dào)闭(bì)并被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机构已接管了(le)第一共和银行(xíng)，这(zhè)是(shì)本(běn)轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下的银行，同时也是美国历史上(shàng)第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数(shù)据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无(wú)人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无(wú)人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机(jī)试(shì)图发动袭击时(shí)普京不在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸(dǐ)吴亦凡现在在哪里关着工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯(sī)科(kē)自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一决定是为(wèi)了(le)防止未经(jīng)授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方(fāng)面(miàn)表示(shì)“没有参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的(de)无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受(shòu)该媒(méi)体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌克兰(lán)总统泽(zé)连斯(sī)基位于(yú)基辅吴亦凡现在在哪里关着的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌(wū)方企图使用无(wú)人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平(píng)稳，布局业(yè)绩驱动(dòng)的(de)五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策(cè)和外部环境相比4月继续(xù)不断(duàn)改善，投(tóu)资者对(duì)经(jīng)济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市(shì)场依(yī)然处于全(quán)年第(dì)二(èr)个(gè)关(guān)键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情(qíng)阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低(dī)，关注上(shàng)半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动(dòng)能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同比和高频(pín)数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美(měi)国银行(xíng)业风险不(bù)断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个(gè)层(céng)面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第(dì)二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数字经济(jì)和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二(èr)季(jì)度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续(xù)稳中求进基(jī)调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需(xū)要(yào)密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期间的事件性因素(sù)影(yǐng)响可(kě)能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露(lù)出疲(pí)态，海外处于(yú)多事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下(xià)美(měi)国银行风险事件频(pín)发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上关注(zhù)在低位资(zī)产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预(yù)期方向，中期线索在(zài)于科(kē)技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化(huà)更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期(qī)场景消费正在(zài)展现(xiàn)出成(chéng)为未来经济增长新动能的(de)潜(qián)力(lì)，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道(dào)板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表(biǎo)现(xiàn)如(rú)何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明显提升(shēng)。以全(quán)A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节(jié)后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背(bèi)后释(shì)放(fàng)的信号(hào)

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资(zī)产表(biǎo)现来(lái)看，全球主要权(quán)益市(shì)场及原油(yóu)等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格(gé)走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一(yī)季(jì)度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储(chǔ)更(gèng)快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当(dāng)前经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视(shì)通(tōng)用人工智(zhì)能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数(shù)字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和(hé)预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于(yú)经济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后(hòu)还出现(xiàn)了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的(de)表现，均表明资本市场(chǎng)对(duì)经济的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下(xià)降。这一(yī)下降背后我(wǒ)们认(rèn)为可(kě)能主(zhǔ)要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均会(huì)季(jì)节性(xìng)回(huí)落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济(jì)数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外(wài)经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期(qī)。由此导致这一次(cì)市场的战术调整(zhěng)虽然可能(néng)已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛(sài)道大切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在(zài)新一(yī)轮牛市起点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和(hé)长端利(lì)率(lǜ)、反复的(de)美(měi)联储、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的(de)一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是(shì)进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地(dì)利于新兴市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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