作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描(miáo)述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日(rì)，国家统计局(jú)公布了(le)4月份的通(tōng)胀(zhàng)数据：4月(yuè)份居(jū)民消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业(yè)生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价(jià)格(gé)续降(jiàng)，出行(xíng)价格上(shàng)涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环(huán)比下(xià)降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大(dà)至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步之遥，是否(fǒu)到了需要担(dān)心通缩的时候？我们认为“通缩(suō)论”言过其(qí)实：一方面，今年初(chū)以(yǐ)来核心CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经济(jì)仍在(zài)温和修复。下半年随(suí)着生猪价格筑(zhù)底回升、消(xiāo)费需求逐步(bù)回暖，物价水平(píng)有望回归(guī)正常水平，通缩(suō)和通胀均不构(gòu)成当前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格(gé)续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉低(dī)通胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分(fēn)点(diǎn)。从结构上(shàng)看(kàn)，食品项仍是(shì)主(zhǔ)要拖(tuō)累(lèi)，4月食品价格环比下(xià)降1％、非(fēi)食品价格则环比小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔除食(shí)品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价(jià)格续(xù)降，出行(xíng)价格(gé)上涨(zhǎng)邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价(jià)格续(xù)降，仍是(shì)主(zhǔ)要(yào)拖累。受受生(shēng)猪产能充足以及消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格环比(bǐ)续(xù)降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果(guǒ)大量上市，带动价(jià)格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食(shí)品(pǐn)方面，小长假出行需求带(dài)动旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促(cù)销以及国(guó)内油价(jià)下(xià)降影(yǐng)响(xiǎng)，交(jiāo)通工具及交通(tōng)工具用燃料价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅(fú)扩大(dà)<邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗/strong>

　　受国内外市场需(xū)求表现(xiàn)偏弱及国(guó)际大(dà)宗(zōng)商品价格波动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受(shòu)上年同(tóng)期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产(chǎn)资料、生活资料价格环比(bǐ)分别下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内油煤加工(gōng)、化学原料及制品相关(guān)行业价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内(nèi)需求(qiú)表现不(bù)及预期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有(yǒu)色(sè)采(cǎi)选相关行(xíng)业(yè)价格结束自去年底以来的强势表现(xiàn)，环比分别下(xià)降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选(xuǎn)在产(chǎn)能继(jì)持续释放、供给相(xiāng)对充(chōng)足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核心通胀(zhàng)

　　4月(yuè)CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们认为，应当理性看(kàn)待物价数据，“通缩论”言过其实(shí)：一方(fāng)面，去年下半年核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，但今年初(chū)以(yǐ)来有(yǒu)所反弹，意味着(zhe)通缩压力正在逐步(bù)缓解；另一方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升，环比走势均处于正(zhèng)常波动(dòng)区(qū)间，也指向当前经(jīng)济(jì)仍在温(wēn)和修复。往前看，去年二、三季度受疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数或(huò)对今年(nián)后续CPI同比(bǐ)读数持续(xù)造(zào)成扰(rǎo)动。我们认为，应更多(duō)关注环比(bǐ)变动情况以及(jí)核心CPI的走(zǒu)势(shì)。而随(suí)着下(xià)半年生猪(zhū)需求的回升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑底回(huí)升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半(bàn)年物价水平有望逐(zhú)步回(huí)归(guī)至(zhì)正(zhèng)常水平(píng)、整体将保持温(wēn)和(hé)上(shàng)涨态(tài)势，通缩和通胀均(jūn)不构成当前经济的主要矛盾。