2022年是(shì)国内实施“双碳(tàn)战略”的攻坚(jiān)之(zhī)年，作为(wèi)新能源(yuán)的(de)重点领域，光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)备受瞩目。尽管在政策扶持和行业(yè)高成长性背景下，上市企业产量不断(duàn)扩大，营收、归母净利润不断增长，但行业内上(shàng)中下游(yóu)板块的(de)盈利能力分(fēn)化严重，亟待引起注意。

　　金(jīn)融(róng)界上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)的数据显示，光伏设备(bèi)产(chǎn)业链盈利参(cān)差不(bù)齐。光伏设备(bèi)行业(yè)主要分为5大(dà)板块，分别是上游的硅料硅片生产加工(gōng)板块，中下游的光(guāng)伏加工设备(bèi)、逆变(biàn)器、光伏辅(fǔ)材和光伏电池组件(jiàn)。利润结构整体呈现金字塔结构，上游板块处于金字(zì)塔底层，2022年3家相关企业净增长的利润贡献(xiàn)占比(bǐ)就高达55.59％，而虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么中下(xià)游(yóu)45家(jiā)企业总体利(lì)润贡献度(dù)小，且毛利(lì)率(lǜ)不(bù)足20％，企(qǐ)业间的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年硅料硅片价格下行预(yù)期增加，结合对(duì)企业经营数据(jù)变化的分析，可以看出：光(guāng)伏设备的上(shàng)游将迎来降(jiàng)价与去库存阶(jiē)段(duàn)，这对于中下游(yóu)企业来说(shuō)意味着原材料成本得到控制，利于企业经营能力(lì)提(tí)升。

　　归母净利润突破(pò)千亿，八(bā)成企业利润增长

　　在“双碳战略(lüè)”背景下，作为清(qīng)洁能源重要方向的(de)光(guāng)伏(fú)设备(bèi)，市场加大对上(shàng)市公司的扶持(chí)力(lì)度。金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院统计发现(xiàn)，行(xíng)业中48家上市公司，有33家2022年获得的政(zhèng)府补助较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿(yì)元，较(jiào)2021年(nián)增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背(bèi)后，与(yǔ)之同步(bù)的(de)是上(shàng)市企业经(jīng)营(yíng)规模不断(duàn)扩大(dà)，利润(rùn)增速(sù)可观(guān)。产量方面来(lái)看，根据国家能(néng)源局数据，2022年多晶硅(guī)产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看出(chū)，光伏制造端产(chǎn)量均实现50％以(yǐ)上增速(sù)。

　　盈利方面来看，2018年光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业实现归母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元(yuán)，5年(nián)复合增速高达54.86％。其(qí)中，2022年业绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增(zēng)速达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至(zhì)200％之(zhī)间以及100％以内的企业，分别为(wèi)8家、12家和(hé)19家。仅有福斯特(tè)、安(ān)彩高(gāo)科(kē)等9家企业(yè)2022年业(yè)绩下(xià)滑(huá)。 虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么>

　　其(qí)中，爱旭股份2022年实现归(guī)母净利润(rùn)23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增速居(jū)行(xíng)业第2。公司(sī)在去年(nián)电池片环节尤其是大尺(chǐ)寸电池处于供不应求的状(zhuàng)态(tài)，年(nián)内(nèi)累(lèi)计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业(yè)归(guī)母(mǔ)净利润增速(sù)居前的企业(yè)

虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么gn="center">　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　上游板块毛利率2年(nián)增(zēng)长(zhǎng)20个百分点，3家(jiā)企业净(jìng)利润贡献过半

　　光伏设备(bèi)行(xíng)业整(zhěng)体毛利率为22.91％。对各板(bǎn)块毛利率分析发现，上(shàng)中下(xià)游呈现(xiàn)的结果参差不(bù)齐，上(shàng)游硅料硅片享受(shòu)到光(guāng)伏产业的红(hóng)利(lì)，行(xíng)业有(yǒu)竞争壁垒(lěi)，参与厂商(shāng)较少，企业毛(máo)利率较高(gāo)；而中下(xià)游(yóu)多数板块毛利(lì)率不及行业平(píng)均。

　　数据显示，上游(yóu)的硅料硅片2020年毛利(lì)率(lǜ)为23.19％，在(zài)5个板块中毛(máo)利(lì)率第(dì)2低，仅高(gāo)过光伏电池组(zǔ)件。但2022年板(bǎn)块毛利率上涨至43.61％，成为光伏(fú)设备(bèi)行业毛利率最高的(de)板块。

　　硅料(liào)硅片板块毛利率较快提(tí)升，首先是源于供不应求背景下的涨(zhǎng)价。作(zuò)为光(guāng)伏(fú)设备行业的(de)原(yuán)材料(liào)方，硅料硅片板块(kuài)可以形容(róng)其为“卖(mài)铲人(rén)”。2022全年(nián)虽然硅(guī)片价格波动巨(jù)大，但从(cóng)2020年以来(lái)的数据来看，硅片价(jià)格依然处于高(gāo)位。特别是上半年硅片(piàn)价格持续(xù)高位运(yùn)行，硅片(piàn)需求端(duān)旺(wàng)盛(shèng)之下，众(zhòng)多(duō)硅片、电池厂商纷纷与硅料企业签订巨额订单，提前完成备货。

　　上游的头部企业代表之一通威股份(fèn)，曾在2022年报(bào)中(zhōng)提及量价双升(shēng)，指出(chū)受(shòu)益于多晶硅(guī)产(chǎn)能缺口，相(xiāng)关产品持(chí)续扩产，价格同(tóng)比上涨(zhǎng)显著，进而带(dài)动毛(máo)利率提升(shēng)。

　　其(qí)次，硅(guī)料硅片板块进入(rù)壁垒高，深耕该领域(yù)的企业容(róng)易形(xíng)成规模效应(yīng)。这一板块(kuài)仅(jǐn)有(yǒu)3家上市公(gōng)司，不容易形(xíng)成恶性竞争。2022年(nián)，3家企业业绩均呈现爆发(fā)式增长，平均归母净利润(rùn)增速为172％，特别是大全能源2022年(nián)归母(mǔ)净(jìng)利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增(zēng)速领先。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，48家光伏设备(bèi)行业2022年累计归母净利(lì)润(rùn)增长606.30亿(yì)元，而通(tōng)威股份、大全能源(yuán)和(hé)TCL中环3家(jiā)硅料硅(guī)片(piàn)企业归母(mǔ)净利(lì)润就增长了337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企业2022年(nián)总共实(shí)现归母净(jìng)利(lì)润516.66亿元，占光伏设(shè)备(bèi)行业整体归母(mǔ)净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片企业经营情况

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　光(guāng)伏(fú)中(zhōng)下游”内卷”，中游两大板(bǎn)块(kuài)平(píng)均毛(máo)利率不超17％

　　相比风光的上(shàng)游，中下游涉(shè)及光伏电(diàn)池组件(jiàn)、光伏辅材(cái)等领域参与厂商较多，企业间竞争激烈(liè)。整(zhěng)体而言，光伏设(shè)备中下游(yóu)板(bǎn)块2022年毛(máo)利率呈(chéng)现下行趋势，45家企业平(píng)均毛利率下滑0.72％，进而影响公(gōng)司盈利情况。上游硅料(liào)硅(guī)片爆赚的背后，是(shì)中下游45家企业2022年归母净(jìng)利润累(lèi)计增长(zhǎng)269.25亿元，净利(lì)润增长(zhǎng)贡献(xiàn)没有过半。

　　从2020至2022年(nián)板块(kuài)毛利(lì)率(lǜ)数据来看，中下游领(lǐng)域的(de)光伏加工(gōng)设备和(hé)逆变器毛利率3年来基本持平，而(ér)光伏(fú)辅(fǔ)材和(hé)光伏电(diàn)池(chí)组件毛利率下滑(huá)明显，特别是光伏电(diàn)池组件成为毛利率最低的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　表格：光伏设备行(xíng)业不同(tóng)板块的毛利率(lǜ)情况(kuàng)

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　具体来看，光伏电池(chí)组件(jiàn)板块11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪深300的头部企业(yè)隆基(jī)绿能毛利率仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航(háng)天机电、协(xié)鑫集(jí)成和亿晶光电(diàn)毛利率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材(cái)板块(kuài)涵盖18家企业，企业数(shù)量较(jiào)多(duō)竞争(zhēng)激烈。这一板(bǎn)块毛利率2020年(nián)以(yǐ)来逐年下滑，2022年(nián)平均毛利(lì)率为16.85％。其(qí)中(zhōng)，由于原材料涨价等因素(sù)影响，福莱特的主业光伏(fú)玻璃毛利率下降12.39个百(bǎi)分(fēn)点，影响整(zhěng)体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块(kuài)有6家(jiā)企业(yè)，数量相对(duì)较少，板块(kuài)整体毛利(lì)率为32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率(lǜ)在(zài)该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变(biàn)器板块的绝(jué)对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提(tí)升2个(gè)百(bǎi)分点以上。公司(sī)去(qù)年逆变器全球出货量达77GW，逆变设备全球累计装机量已突破340GW，逆(nì)变器在全球主流(liú)市场占有(yǒu)率第一(yī)。

　　硅(guī)料硅片存货周转速度放慢(màn)，中下游盈利能力有望改善

　　光伏设备行业(yè)上游(yóu)“躺(tǎng)赚(zhuàn)”，中下游“内卷”是行业写照(zhào)，而自2022下半年(nián)硅料(liào)硅(guī)片价格(gé)自高位走出下(xià)行(xíng)趋势，行业格局将发(fā)生怎样的改变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年单晶(jīng)硅等硅片(piàn)的阶段(duàn)高点，多(duō)数硅片价格下跌(diē)幅度超过(guò)30％。根据(jù)中国(guó)有色(sè)金(jīn)属(shǔ)工业协会硅业(yè)分会公布的最新(xīn)数据，5月(yuè)11日(rì)当周M10单晶硅(guī)片价格区间在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价降至(zhì)5.25元(yuán)/片，周环比降幅(fú)为(wèi)16.4％；G12单晶(jīng)硅片(piàn)价格区间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅(guī)片企业的(de)经营数据也可看出硅片(piàn)价格下跌(diē)对上(shàng)游公司盈利的影响。今年一季度，大全能源实现归母净利(lì)润29.11亿元，同比下滑(huá)32.49％；通威股份和(hé)TCL中环相比2022年同期增长动(dòng)能放缓。

　　另外，3家(jiā)企业今年(nián)一季(jì)度存货周转(zhuǎn)率数据(jù)发(fā)现，无(wú)论是(shì)环比(bǐ)还是同(tóng)比，相较而言(yán)都有明(míng)显下行趋(qū)势(shì)，说明当前有库存(cún)积压风(fēng)险。以(yǐ)大全能源为例，2022年一季度存货周转(zhuǎn)率为2.08，今年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料(liào)硅(guī)片(piàn)企(qǐ)业(yè)存货周转率变化(huà)趋势(shì)

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　专(zhuān)业人(rén)士(shì)认为，上游硅料(liào)硅片面临短(duǎn)期供过于求的(de)局面，在清理(lǐ)库(kù)存的阶段下，硅片价格还有(yǒu)进一步(bù)下行空间。这对于光伏(fú)电池(chí)组件(jiàn)、光伏加工设备等(děng)对中下游板块(kuài)，将能(néng)较好控制(zhì)原材(cái)料(liào)成本，对提(tí)升毛利率(lǜ)、营(yíng)收率等有一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么