财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一定程度上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增(zēng)速(sù)也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百威(wēi)亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系(xì)啤(pí)酒公(gōng)司基本面(miàn)仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资(zī)两(liǎng)大阵营(yíng)的(de)分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下(xià)游(yóu)场景逐步复苏(sū)，叠加成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提速(sù)。国盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域(yù)持(chí)续(xù)扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期(qī)累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京(jīng)、上(shàng)海(hǎi)的力波、福建的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日(rì)发布(bù)的研报罗列五大巨头的具(jù)体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度(dù)仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头部企业将有望(wàng)进一步(bù)提升(shēng)盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人(rén)士(shì)指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段(duàn)时间的此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多(duō)年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演变(biàn)为“一超(chāo)多强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和(hé)百威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒追(zhuī)上来(lái)，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业(yè)利润增长将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)嘉士(shì)伯在(zài)华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区(qū)的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤酒。<订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚/p>

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机(j订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚ī)？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了(le)高端化。此(cǐ)前多(duō)年，高(gāo)端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以销量最大的华润雪花(huā)啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处(chù)于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高(gāo)端(duān)化(huà)转型(xíng)已多次实施(shī)提价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于(yú)成(chéng)本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与(yǔ)数量(liàng)高增，提价区域由(yóu)部分(fēn)到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中(zhōng)高(gāo)低档均(jūn)有所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了(le)继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发力 高(gāo)端化(huà)势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚，在百元(yuán)级产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最(zuì)高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布的研报(bào)指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发(fā)力，高端化势能(néng)锐不可(kě)当(dāng)。产品端(duān)方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端(duān)产(chǎn)品放量，带动(dòng)整体产品结构(gòu)持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来低(dī)基(jī)数效应，预计(jì)公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国(guó)正式完成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续(xù)多(duō)年(nián)跻身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端(duān)市(shì)场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及(jí)超高(gāo)端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收(shōu)入(rù)占比(bǐ)17%，而(ér)经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其(qí)经济型产品如(rú)勇闯天(tiān)涯(yá)等，但(dàn)对(duì)其高端产品认知度或接(jiē)受度相对偏低。公(gōng)司(sī)提价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾(céng)经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范(fàn)围(wéi)收缩不(bù)少，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高增，净利(lì)同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功(gōng)营销，以及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业态的(de)落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点评称，改革(gé)红利释放正处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速、成本优化(huà)之(zhī)下(xià)，公司业绩弹性将进一(yī)步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大(dà)发展(zhǎn)潜力(lì)及空间，且(qiě)目前(qián)行业格局未定(dìng)，企业(yè)拥有弯(wān)道超车机会(huì)；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应(yīng)用场景(jǐng)布局多元化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥有长(zhǎng)期可(kě)持(chí)续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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