在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有(yǒu)坐等答(dá)案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤出标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产，转而投资(zī)公用事业和基本(běn)消费(fèi)品(pǐn)等(标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产děng)在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时(shí)做多和做空的对(duì)冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的(de)起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投(tóu)资领域的(de)悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储有能力通过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进(jìn)一(yī)步证明，专业(yè)人(rén)士持(chí)续看(kàn)空股市。在(zài)美国银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎(shèn)态度(dù)与基(jī)于图表信号配(pèi)置资产的计(jì)算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月(yuè)增加(jiā)了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自(zì)由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年(nián)区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分(fēn)归因于那些对(duì)价(jià)格不(bù)敏感的量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是(shì)不(bù)可持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛(pāo)售可能会(huì)促使(shǐ)量化(huà)基(jī)金改(gǎi)变路线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前(qián)来(lái)看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企(qǐ)业重回增长轨道。就连(lián)美联储官(guān)员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰退做准备(bèi)而采取防御措(cuò)施(shī)，最(zuì)终(zhōng)可能会(huì)付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济(jì)衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常会在(zài)下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的(de)经济(jì)学家(jiā)预计，美国经济衰退将从(cóng)第(dì)三季度开始。

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