财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上(shàng)一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务(wù)中国(guó)式现代化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提升(shēng)猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了(le)主题、政(zhèng)策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实(shí)上，不(bù)仅是两份会议(yì)通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和(hé)复苏(sū)预期之下，中特估银行(xíng)概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的(de)板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银(yín)行(xíng)板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内(nèi)10只中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人(rén)董承(chéng)非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的那(nà)些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估(gū)值(zhí)极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红(hóng)符(fú)合价值投(tóu)资(zī)和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边际可(kě)以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种价的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小微投放旺(wàng猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种)季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量的(de)商誉(yù)，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得(dé)这些(xiē)问题得到(dào)改(gǎi)善(shàn)，从而提高银(yín)行的利(lì)润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市(shì)场行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，站在(zài)中特(tè)估(gū)背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等(děng)。但从当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的板块，这(zhè)一(yī)成(chéng)交(jiāo)量与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大(dà)金(jīn)融上(shàng)涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单(dān)一(yī)映射(shè)分析。

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