近日(rì)，2022年营业收入303.11亿(yì)元(yuán)且净利(lì)润67.96亿元的兴发(fā)集团，其旗下子公司(sī)兴福电子公布科(kē)创板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福电子的主要产品是磷酸、硫酸等，其电子级磷酸(suān)产品是(shì)半(bàn)导体加工过程(chéng)中的关键材料，公司客户(hù)包括长(zhǎng)江存储(chǔ)、华虹集团、中芯国际等(děng)，也获得(dé)大基金二期入股。

　　不(bù)过有(yǒu)意思的是，兴福(fú)电子第二大客户(hù)竟(jìng)然是可口可乐(lè)，这(zhè)也无意间透露了一个冷知识——可口可(kě)乐(lè)生产过程(chéng)中使用的磷酸(suān)，原来(lái)不(bù)只是常规的食品级磷酸，还用到(dào)了(le)更高(gāo)纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福(fú)电子间接(jiē)控(kòng)股股(gǔ)东还与第二大股东有可(kě)复活的对赌协议。且其中(zhōng)一条比较少见(jiàn)，即在兴福电子正式申报(bào)IPO后(hòu)的18个月内仍未实现合(hé)格IPO的。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪个？

　　兴福电子(zi)主要(yào)从事从事(shì)湿(shī)电子(zi)化学品业务，公司产品(pǐn)包括磷酸、硫酸等。公司磷酸(suān)产品按照(zhào)纯度等(děng)级(jí)分为电子级磷酸(suān)、食品级磷酸(suān)，电子级磷(lín)酸可(kě)分为IC级磷酸和面(miàn)板级(jí)磷酸(suān)。各磷酸产品的纯度等级由高到低分别为：IC级磷酸＞面板(bǎn)级磷(lín)酸＞食品(pǐn)级(jí)磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子在生产(chǎn)电子级磷酸、电子级硫酸(suān)的同时会产生部分(fēn)食品级磷酸、工(gōng)业级硫(liú)酸等产(chǎn)品。其中(zhōng)2022年食品级磷酸(suān)的主营业务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主营(yíng)业(yè)务(wù)收入摘要，数据来源：申(shēn)报稿

　　这里有(yǒu)个点值(zhí)得一(yī)看，兴福电子2022年第二大客(kè)户为可口(kǒu)可(kě)乐(lè)，金(jīn)额为(wèi)6924.1万元，申报(bào)稿显示(shì)的主要销(xiāo)售内容为磷酸产品。这个销售金额(é)比兴福电子(zi)当年(nián)食品级(jí)磷酸(suān)的(de)主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入多出了4994.81万元。原因是，兴福电(diàn)子电(diàn)子级磷酸产品除销售给集成电(diàn)路行(xíng)业(yè)、显示面(miàn)板行业客户外，还销售给可口(kǒu)可乐公司、化工品贸(mcac2制取c2h2，cac2形成过程电子式ào)易商等其他行业客户。由于可口可(kě)乐(lè)公司(sī)对磷酸产(chǎn)品的(de)品(pǐn)质要求高于一般的食(shí)品级磷酸，公司销售给可口可乐公司(sī)的磷酸产品等级实际为(wèi)符合食(shí)品级要求的面(miàn)板(bǎn)级磷(lín)酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电子2020年至2022年（下称“报告(gào)期”）的营业收入(rù)分(fēn)别(bié)为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母净利润分别为-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三个看点。一是(shì)，兴福电子2022年12月(yuè)进行过前(qián)期(qī)会计(jì)差(chà)错更(gèng)正及追溯调整，比如兴福电子原(yuán)报表2020年(nián)净(jìng)利润为-744.2万元，调整后为(wèi)-2167.05万元(yuán)，变(biàn)动不小。

　　第二个点为(wèi)，兴福(fú)电子2022年非经常性损益为(wèi)4528.14万元。某会计师事务(wù)所合伙人对(duì)记者表示，非(fēi)经常性损益(yì)是指公司发生的与(yǔ)经(jīng)营业(yè)务无直(zhí)接关系(xì)，或是虽与经营业务(wù)相(xiāng)关(guān)，但(dàn)由于其(qí)性质(zhì)、金额或发生频率，影响(xiǎng)了真实、公允地反映公司正常(cháng)盈利能力的各项收入、支出。

　　扣除非(fēi)经常性(xìng)损益后，兴福(fú)电(diàn)子2022年(nián)归母(mǔ)净利润由1.91亿元降至(zhì)1.46亿元(yuán)。

　　调(diào)整摘要，数(shù)据(jù)来源：申报稿

　　第三个(gè)点为，兴福电子2020年(nián)至2022年(nián)业绩(jì)增长与主营业(yè)务毛利率提升有关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电子(zi)2021年和2022年的(de)有关毛利率(lǜ)，已(yǐ)经超过申(shēn)报稿列举(jǔ)的同行业可比公司平均(jūn)水平。对此，兴福(fú)电(diàn)子在申报(bào)稿中表(biǎo)示，20cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式21年以来公司陆续实现众(zhòng)多集成电路(lù)客户的产品认证(zhèng)及批(pī)量供货，毛利率水平较高的集成(chéng)电路(lù)用湿电(diàn)子化学品销售收入占比持续提升，且公(gōng)司根据部分产品(pǐn)原材料价格上涨情况适时调高了产品销售价格，使得(dé)2021年和2022年毛(máo)利率维持(chí)在较高水平。

　　那(nà)么，在此情况下，兴(xīng)福(fú)电子未来毛利率还有多少上升空间？如(rú)果不靠涨价，兴福电子未来是否还能(néng)持续(xù)提高业绩？

　　从(cóng)股权结(jié)构来看，兴福电子控股股东为上市(shì)公司兴发集(jí)团，其直接持(chí)有兴福(fú)电子 55.29％的股份。兴福电子的(de)间(jiān)接控(kòng)股股东为(wèi)宜昌兴(xīng)发(fā)。

　　兴福电子(zi)第二大(dà)股东为国家集成电(diàn)路基金二(èr)期(qī)，持股比例为9.62％。需要指出(chū)的是，兴福电(diàn)子(zi)间接控(kòng)股股(gǔ)东宜昌兴发与国家集成电路基金二(èr)期之间(jiān)存在对(duì)赌协议。虽然随(suí)着兴福电子IPO，相(xiāng)关协议已经终(zhōng)止，但回(huí)购权和随售(shòu)权存在可以“复活(huó)”的条件，且其中(zhōng)一(yī)条比(bǐ)较少(shǎo)见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍(réng)未实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过上市委审(shěn)议，还是指拿到(dào)证(zhèng)监会批文？

　　如果是(shì)指通(tōng)过上市委审议(yì)，虽然申报IPO后的18个月内没有上(shàng)会(huì)结果的企业比较(jiào)少，但不是没有例外。比如(rú)，截至(zhì)2023年(nián)5月10日，上(shàng)交所科创板(bǎn)栏目(mù)显示，处(chù)于正(zhèng)常待审核阶段的(de)合合信息和先正达，受理日期已经超过18个月。

　　如(rú)果是指拿到证监会批文，也(yě)有企业超(chāo)过。比如，截(jié)至2023年5月(yuè)10日，上交所科创板栏(lán)目(mù)显示，20家提交注(zhù)册的(de)企业中有2家受(shòu)理日期已经(jīng)过去18个月。

　　那(nà)么，兴(xīng)福电子合格IPO是指哪个？如果18个(gè)月后，彼时兴福电子处(chù)于正常IPO流程中(zhōng)，又会演绎(yì)怎么(me)样的剧(jù)情？

　　对赌协议摘(zhāi)要(yào)，数(shù)据来(lái)源：申报(bào)稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟(nǐ)募资(zī)15亿(yì)元，发行(xíng)不超过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此(cǐ)计(jì)算，兴福电子(zi)达到(dào)的目标(biāo)估值为54亿元(yuán)。值得一提(tí)的是，15家战(zhàn)略投(tóu)资者2021年12月(yuè)对兴福电(diàn)子增资时，公司的投后估值为(wèi)24.96亿元。考(kǎo)虑稀(xī)释(shì)作用后，15家(jiā)战略投资者的增值率(lǜ)为56.23％，增值了4.32亿(yì)元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴(xīng)福(fú)电子重大经常性关联采购主要系向(xiàng)关(guān)联方采购(gòu)黄(huáng)磷、液体三氧化硫等原材料(liào)、电力等(děng)能源以(yǐ)及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子的(de)重大经常(cháng)性关(guān)联采购金额（不含建筑工(gōng)程服务(wù)采购）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多(duō)数是向间(jiān)接控股股东宜昌兴发的下属公司采(cǎi)购。

　　细项(xiàng)来(lái)看，兴(xīng)福电子部分主要原材料(liào)的关联采(cǎi)购占(zhàn)比较高。比(bǐ)如，报告期(qī)内，公司(sī)普通黄磷关联采购(gòu)金额占同类产品采购总(zǒng)额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液(yè)体三氧化硫关联(lián)采购金额占同类(lèi)产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显示，在主营业(yè)务方(fāng)面，兴福(fú)电子是控(kòng)股(gǔ)股(gǔ)东兴发集团合并报表范围内(nèi)唯一(yī)从(cóng)事湿电子化学品(pǐn)相关业务的主体(tǐ)，与兴发集团及(jí)其控制的其(qí)他(tā)公司主营业务及应(yīng)用领域不同(tóng)。

　　虽然(rán)兴福电(diàn)子没有在(zài)申(shēn)报稿中对2023年第一(yī)季度(dù)业绩(jì)进行(xíng)预测，但兴(xīng)发集团2023年第一季度的业绩并(bìng)不好(hǎo)。

　　兴(xīng)发集团2023年第一季(jì)度营业收入为65.71亿(yì)元，同比下降23.37％。兴发集团归母净利润为(wèi)4.49亿元，同比下(xià)降73.87％。对此，兴发集团(tuán)在公告中(zhōng)表(biǎo)示，归母净利润较上(shàng)年同期大(dà)幅降低，主(zhǔ)要是受市场供需变化影(yǐng)响，自2022年下半年(nián)以(yǐ)来，草甘膦、有机硅(guī)DMC等周期性产品市(shì)场价格(gé)持续下跌，在今年(nián)一季(jì)度跌幅扩(kuò)大，至一季度末，草(cǎo)甘(gān)膦价格已跌(diē)至行业成本线附近(jìn)，有机(jī)硅DMC已(yǐ)跌破行(xíng)业(yè)成本(běn)线。在(zài)价(jià)格下跌(diē)过程中，公司(sī)上述(shù)产(chǎn)品产(chǎn)销量(liàng)同比均出现(xiàn)大幅(fú)下滑。

　　兴发集团(tuán)也在公告中(zhōng)谈及湿电子化学品，即(jí)公(gōng)司湿电(diàn)子化学品、特种化学品、食品添加(jiā)剂等成长性产品市场(chǎng)需求总体良好，盈(yíng)利能力保(bǎo)持稳定(dìng)。

　　但是兴发集团(tuán)另一则公告显示，湿(shī)电子化学品2023年(nián)第一季度平均(jūn)售价为8250.4元/吨(dūn)，相较2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集团2022年(nián)第一季度(dù)统(tǒng)计口径(jìng)不太一样，销量(liàng)数(shù)据不太(tài)好找(zhǎo)，所以不(bù)太好具体判断湿电子化学品相(xiāng)关收(shōu)入的变化(huà)。

　　那么，在平均售(shòu)价下降16.44％的(de)情况下，兴福(fú)电子(zi)2023年第一(yī)季度(dù)的业绩具(jù)体(tǐ)表(biǎo)现如何？

　　平均售(shòu)价摘要(yào)，数(shù)据(jù)来源(yuán)：兴发集团公告

　　违法违规方(fāng)面(miàn)，兴福电子曾(céng)受到宜(yí)昌市猇(xiāo)亭区城市管理执法局的行政(zhèng)处罚，处罚金(jīn)额为28.16万元(yuán)。原因(yīn)是兴福电子无证建设房屋，总(zǒng)违法建筑面积为4,718.62平方(fāng)米，总造价563.15万(wàn)元(yuán)。另(lìng)外，兴福电(diàn)子控股股东兴(xīng)发集团的副总经理赵(zhào)勇(yǒng)于2023年(nián)4月被(bèi)上交所(suǒ)予以(yǐ)监管(guǎn)警示的决定，原(yuán)因是赵勇交易(yì)兴发集团可转债(zhài)构成短线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式