近日，2022年营业收(shōu)入303.11亿元且净(jìng)利润67.96亿(yì)元(yuán)的兴发(fā)集团(tuán)，其旗下子(zi)公司兴福(fú)电子公布科(kē)创板IPO申(shēn)报(bào)稿。

　　兴福电子的主要产(chǎn)品是磷酸、硫(liú)酸等(děng)，其电子级磷酸产品是半导体(tǐ)加工过程中的关键(jiàn)材料，公司客户包括长江存储、华(huá)虹集团、中芯(xīn)国际等，也获得大基金二期入股。

　　不(bù)过(guò)有意思的(de)是，兴(xīng)福(fú)电子第二大客户竟(jìng)然是可口可乐，这也无意间透(tòu)露了一个冷知识——可(kě)口可(kě)乐生(shēng)产过程中使用的磷酸，原来(lái)不只是常规的食品级磷酸，还(hái)用到了更(gèng)高(gāo)纯(chún)度的电子级磷酸(suān)。

　　另外，兴福电子间接控(kòng)股股东还(hái)与第二(èr)大股(gǔ)东有可复活的对赌协议(yì)。且其中一条比较(jiào)少见，即在(zài)兴福(fú)电子正式申报IPO后的(de)18个月内仍未实(shí)现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个(gè)？

　　兴福电子(zi)主要从(cóng)事从事湿电子化学品业务，公司产品(pǐn)包括磷(lín)酸、硫酸(suān)等。公司磷酸产(chǎn)品(pǐn)按(àn)照纯度等(děng)级分(fēn)为(wèi)电子级(jí)磷酸、食品(pǐn)级(jí)磷酸，电子(zi)级磷酸(suān)可分为(wèi)IC级磷酸(suān)和面板级磷酸(suān)。各磷酸产(chǎn)品的纯度(dù)等级(jí)由(yóu)高到(dào)低分别为(wèi)：IC级磷酸(suān)＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子在(zài)生产(chǎn)电子级磷酸、电子级硫酸的同时会产生部分食(shí)品级磷(lín)酸、工业级硫(liú)酸等(děng)产(chǎn)品(pǐn)。其中(zhōng)2022年(nián)食品(pǐn)级磷酸的主(zhǔ)营(yíng)业务收入为(wèi)1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　这(zhè)里有个(gè)点值得(dé)一看(kàn)，兴福电子2022年第二(èr)大客户(hù)为可口可乐，金额为6924.1万元，申报稿显示(shì)的(de)主要销售(shòu)内(nèi)容(róng)为磷酸产品。这个销售金额比(bǐ)兴福电(diàn)子当年食品级磷(lín)酸的主营业(yè)务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福(fú)电子(zi)电(diàn)子级磷(lín)酸产(chǎn)品除销售给(gěi)集成电路(lù)行业、显(xiǎn)示面板行业客户外，还销售给可口可乐公司(sī)、化工品贸易(yì)商等其(qí)他行业客(kè)户。由于可口可乐公司对磷酸产品(pǐn)的品(pǐn)质要求高于一般的食品级(jí)磷酸，公司销售给可(kě)口可乐公(gōng)司(sī)的磷酸产品等级实(shí)际为符(fú)合食(shí)品级要求的(de)面板(bǎn)级磷(lín)酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴(xīng)福电子(zi)2020年至2022年（下称“报告期”）的营业(yè)收入分别(bié)为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归母净利润分别(bié)为(wèi)-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三个看点。一是，兴(xīng)福电子2022年12月进行(xíng)过前期(qī)会(huì)计差错更正及追(zhuī)溯(sù)调整，比(bǐ)如兴福(fú)电子原报表2020年(nián)净利(lì)润(rùn)为(wèi)-744.2万元，调整(zhěng)后为-2167.05万(wàn)元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经常性损益为4528.14万元。某会计(jì)师事务所合伙人(rén)对记者表示，非经常性损益是指公司发生的(de)与经营业(yè)务无直接关系，或(huò)是虽(suī)与经(jīng)营业务(wù)相关(guān)，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常(一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧cháng)盈(yíng)利能力的(de)各项收入(rù)、支(zhī)出。

　　扣(kòu)除非经常性损益后，兴福电子2022年(nián)归母净利(lì)润(rùn)由1.91亿(yì)元降至(zhì)1.46亿(yì)元。

　　调整摘要(yào)，数据来源(yuán)：申报(bào)稿

　　第三个点(diǎn)为，兴福电子2020年至(zhì)2022年业绩增长(zhǎng)与(yǔ)主营业务毛利率提(tí)升有关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴(xīng)福(fú)电子2021年和(hé)2022年的有关毛利率(lǜ)，已经超过申(shēn)报稿列(liè)举(jǔ)的同行业可比公司平均水(shuǐ)平。对此，兴(xīng一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧)福(fú)电子在申(shēn)报稿(gǎo)中表(biǎo)示，2021年以来公司陆(lù)续实(shí)现(xiàn)众多集成电路客户的产(chǎn)品(pǐn)认证及批量供货，毛利(lì)率水(shuǐ)平(píng)较高的集成电路用(yòng)湿电子(zi)化(huà)学品销售收(shōu)入占(zhàn)比持续提升，且公司根据(jù)部分产品原材料价格上涨(zhǎng)情(qíng)况适时调高了产品销售价格，使得2021年和(hé)2022年毛利率维(wéi)持(chí)在较高水平。

　　那么，在此情(qíng)况(kuàng)下，兴福电子未来毛利(lì)率(lǜ)还有多少上(shàng)升空间？如果不靠涨价，兴福电子未(wèi)来是否还能持(chí)续提(tí)高(gāo)业(yè)绩？

　　从股权结构来看，兴(xīng)福电子控股(gǔ)股东(dōng)为上市公司兴发集团，其(qí)直接持有兴福(fú)电子 55.29％的股份。兴福电子的间接(jiē)控股股(gǔ)东为宜昌兴发。

　　兴福电子第(dì)二大(dà)股东为国家集成电路基金二(èr)期，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴福电子(zi)间(jiān)接(jiē)控股股东宜(yí)昌兴发与国家(jiā)集(jí)成电路基金二(èr)期(qī)之间存在对(duì)赌协议。虽然随(suí)着兴福电子IPO，相关协议已经终止，但回购权(quán)和随售(shòu)权(quán)存在可以“复活”的条件，且其(qí)中(zhōng)一条比(bǐ)较少(shǎo)见，即“兴福(fú)电子正(zhèng)式申报(bào)IPO后的18个(gè)月内仍(réng)未(wèi)实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是(shì)指通过上市委审议(yì)，还是指拿到证监(jiān)会(huì)批文？

　　如(rú)果是(shì)指(zhǐ)通过上(shàng)市委审议，虽然申报IPO后的18个月内没有(yǒu)上会结果的企业比较(jiào)少，但(dàn)不是没有例外。比如，截至(zhì)2023年(nián)5月10日，上交所科创(chuàng)板栏目(mù)显(xiǎn)示，处于正常待(dài)审(shěn)核阶段的合合信息和先正达(dá)，受理日(rì)期(qī)已经(jīng)超过18个月。

　　如(rú)果是(shì)指(zhǐ)拿到(dào)证监会批文，也有企业超(chāo)过。比如，截至2023年(nián)5月(yuè)10日(rì)，上交所科(kē)创板(bǎn)栏目(mù)显示，20家提交注册的企业(yè)中有(yǒu)2家受(shòu)理日期已(yǐ)经过去18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴福(fú)电(diàn)子处于正常(cháng)IPO流程中，又会演绎怎(zěn)么样的剧(jù)情？

　　对(duì)赌协(xié)议摘要，数据来源：申报稿

　　另外(wài)，兴福(fú)电(diàn)子此次(cì)IPO拟募资15亿元(yuán)，发(fā)行不超过1亿一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧股，占发行后(hòu)总股份的27.78％。以此计算，兴福(fú)电(diàn)子达到(dào)的目(mù)标估(gū)值为54亿元。值得一提的是(shì)，15家战略投资者2021年12月对兴(xīng)福电子增资时，公司的投后估值为24.96亿元。考虑(lǜ)稀释(shì)作用(yòng)后，15家战(zhàn)略投资者(zhě)的增(zēng)值(zhí)率(lǜ)为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第(dì)一季度业(yè)绩如何(hé)？

　　兴福电子重大经常性关联采购(gòu)主要系(xì)向(xiàng)关联方采购黄磷(lín)、液体(tǐ)三氧化硫等原(yuán)材料(liào)、电力等(děng)能源(yuán)以及建(jiàn)筑(zhù)工程服务。2020年至2022年，兴福电(diàn)子的重大经常性关联采购金额（不含建筑(zhù)工程服务采购）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占营(yíng)业成(chéng)本的(de)比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是向间接控股股东(dōng)宜昌(chāng)兴(xīng)发的下(xià)属公司采购。

　　细项来看(kàn)，兴福(fú)电子部分主要原(yuán)材料的关(guān)联采购占比较高。比如，报告期内，公司(sī)普通黄磷(lín)关(guān)联采购金额占同类产品采购(gòu)总(zǒng)额(é)的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内液体三氧(yǎng)化(huà)硫关联采(cǎi)购金额占同类产品采(cǎi)购总(zǒng)额的比例均为 100.00％。

　　另外申报(bào)稿(gǎo)显(xiǎn)示，在主营业务(wù)方面(miàn)，兴福电子是控(kòng)股股东兴(xīng)发集(jí)团合并报表范围内唯(wéi)一从事湿电子化学(xué)品相(xiāng)关(guān)业务的主体，与兴发(fā)集团(tuán)及(jí)其(qí)控(kòng)制的其他(tā)公(gōng)司主营业务及应用领域(yù)不(bù)同。

　　虽(suī)然兴(xīng)福(fú)电(diàn)子没有在申报稿中对2023年第一(yī)季度业绩(jì)进行预测(cè)，但兴(xīng)发集团2023年第一季度的业绩并(bìng)不好(hǎo)。

　　兴发集团2023年第(dì)一(yī)季度营业收入为(wèi)65.71亿元，同比下(xià)降23.37％。兴发(fā)集团归母净利润为(wèi)4.49亿元，同比下降73.87％。对(duì)此，兴(xīng)发集团在公告中表(biǎo)示，归母(mǔ)净(jìng)利润较上年同期大幅降低，主(zhǔ)要是受市场供需变化影响(xiǎng)，自2022年下半年以(yǐ)来，草甘(gān)膦、有机硅(guī)DMC等周期性(xìng)产品市场价格持续下跌，在今年一(yī)季度跌幅扩大(dà)，至(zhì)一季度末，草甘膦价(jià)格(gé)已跌至行业成本线附(fù)近，有机(jī)硅DMC已跌破行业成本线。在价格下跌过程中，公司上(shàng)述产(chǎn)品产销量同比均出现大幅下(xià)滑。

　　兴发集团也在公告中(zhōng)谈及湿电(diàn)子(zi)化学品，即(jí)公司湿电子化学(xué)品、特种化学品(pǐn)、食(shí)品(pǐn)添加剂(jì)等成(chéng)长性产品市(shì)场需求总(zǒng)体良好，盈利能力保持稳定。

　　但是兴发集团另一则公告显示，湿电子化学品2023年(nián)第一季(jì)度平均售价为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一(yī)季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集团2022年第(dì)一季度统计口径不太一样，销量数(shù)据不太好找，所以不(bù)太好(hǎo)具(jù)体判断湿电子化学品相关收入的变化。

　　那么，在(zài)平均售价下降16.44％的情(qíng)况(kuàng)下，兴福(fú)电子2023年第一季度的业(yè)绩(jì)具体表现(xiàn)如何？

　　平均售价(jià)摘要(yào)，数据来源：兴发集团公(gōng)告

　　违(wéi)法(fǎ)违(wéi)规方(fāng)面，兴福电子(zi)曾受到宜昌市猇亭区城(chéng)市(shì)管理执法局的行政处罚，处罚金额为28.16万元。原因是兴福(fú)电(diàn)子无证建设房(fáng)屋，总违(wéi)法建(jiàn)筑(zhù)面积为(wèi)4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股(gǔ)股东兴发集团的(de)副总经理赵勇于2023年4月被上交所予以监(jiān)管警示的决(jué)定(dìng)，原因是赵勇交易兴(xīng)发集团可转债构(gòu)成短线交(jiāo)易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧