“一(yī)带一路(lù)”对冲欧(ōu)美拖(tuō)累(lèi)无疑(yí)是2023年(nián)出口最大的看点。即使考虑去(qù)年(nián)的低(dī)基数，4月(yuè)的(de)出口增速也不赖，与韩国、越南等邻国(guó)形成鲜明对比；拉动方(fāng)面，“一带一(yī)路”国家成为主角，欧美(měi)发达经济体整体偏(piān)韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股弱。今年(nián)1-4月“一带(dài)一路”国家在中国出口的份额约(yuē)为36.0％超过美欧日(rì)（34.3％），粗(cū)略计(jì)算，如果今年“一(yī)带一(yī)路”出口增速保持在6％以(yǐ)上，那么在(zài)增量上就可(kě)能对冲(chōng)美欧日出(chū)口的下滑，使得全年2023年全年的出口增速转正(zhèng)。

　　从整(zhěng)体看，3、4月(yuè)份(fèn)的数据再次(cì)验证，当(dāng)前观察(chá)的(de)中国的出口“不看港口，不看(kàn)韩(hán)、越(yuè)”。港口数据和韩(hán)国、越南出口通胀作为传统观察(chá)中国出口(kǒu)增(zēng)速的重要(yào)指标，但随着中国出口(kǒu)结构向“一带(dài)一路”国(guó)家转移，其(qí)对中国(guó)出口的指(zhǐ)示作用逐渐下降。一方面，由于多(duō)数(shù)“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火车等(děng)陆路运输(shū)占比和(hé)增速快速上升，导(dǎo)致港口数据与实际出口(kǒu)增速持(chí)续偏(piān)离(lí)，另一(yī)方面(miàn)，以往韩国、越(yuè)南出口增速与中国出口基(jī)本保持统一趋势，但由于产品结构差(chà)异(yì)，2023年以来两者产生(shēng)较大背(bèi)离。出口(kǒu)结(jié)构性变化(huà)背(bèi)景下，传(chuán)统观察(chá)框韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股架适(shì)用性减弱，信息的噪音(yīn)和预期的波动可能加大。

　　国别方(fāng)面(miàn)，擘画外贸蓝(lán)图的突破口仍(réng)在(zài)于“一带一路(lù)”国家。除低(dī)基数影(yǐng)响之外，4月(yuè)对俄(é)出(chū)口的(de)高增(zēng)反映“一带一路”贸(mào)易持(chí)续活跃，沿路经济带仍(réng)是我国稳外贸的(de)“抓手(shǒu)”。4月对东盟(méng)出口(kǒu)增速暂时回落，不过整体来(lái)看，自2022年(nián)初(chū)以来“俄+东盟升、欧美降(jiàng)”的(de)趋势加速(sù)，日韩份额保持稳定。

　　产品方面，4月出(chū)口结构继续延续“扬长避短”的属性。中国4月(yuè)汽车及机电出口金额(é)维持强(qiáng)势，增速较3月进一步(bù)加快部分(fēn)源于去年低(dī)基数原因，不过对同比的拉动(dòng)仍(réng)明(míng)显好于韩(hán)国(guó)，半(bàn)导体出口跌幅则相(xiāng)较韩(hán)国(guó)更加(jiā)“温和(hé)”。从散(sàn)点图(tú)看(kàn)，量价齐升的汽车出口反映海外(wài)车市较高景气度与产业链韧性仍可在一段时间(jiān)内支(zhī)撑出口，而受全球半导体周期影响，集(jí)成电路4月出口量与价格均偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年(nián)出口最(zuì)大的变数：“一(yī)带一路”的空间(jiān)有多大？站(zhàn)在2022年年底，市(shì)场大多聚(jù)焦欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的(de)拖累，而(ér)聚(jù)光灯之外“一(yī)带一(yī)路”却在稳定外贸上(shàng)发挥了越来越重要的作用，那么如何去评估(gū)这(zhè)一(yī)空间有多大？

　　一带一(yī)路出口背后存量博弈(yì)。在(zài)全球(qiú)经济(jì)和(hé)贸易放缓的背景下，我(wǒ)国出口的韧(rèn)性可(kě)能(néng)主要来自于存量的竞争(zhēng)——我(wǒ)们认为很有可能是抢(qiǎng)占欧美日韩在(zài)这些(xiē)国家的进(jìn)口份(fèn)额，2018年(nián)至(zhì)2022年，中国在一带一路沿线(xiàn)10国的进口份额上(shàng)涨了(le)2.5％，同(tóng)期欧(ōu)美日(rì)韩(hán)下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估(gū)计拉(lā)动2023年中国(guó)出口1个百分点。我(wǒ)们选取(qǔ)“一带一(yī)路”沿线(xiàn)65国中，中国出口(kǒu)规模最大(dà)的(de)10个(gè)国家（约(yuē)占(zhàn)中国对“一带一路”沿线国家总出(chū)口的70％，以下简(jiǎn)称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口情(qíng)景来(lái)对标2023年(nián)10国在(zài)悲观(guān)、中性、乐观三种(zhǒng)情形下(xià)的进(jìn)口增速情(qíng)况，同时参考2018至2022年欧美日(rì)韩的年均下跌份额，假设(shè)2023年10国对美欧日韩减少的进口份(fèn)额(é)中约60％被中国取(qǔ)代。

　　结果(guǒ)显(xiǎn)示，中(zhōng)性条件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉动中国(guó)出(chū)口增速约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国占65国(guó)的70％），大(dà)致(zhì)估算(suàn)“一(yī)带一路”沿线65国(guó)拉动我国出口(kǒu)增速约(yuē)1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背景下，1个百分(fēn)点并不少，我国全年(nián)出口增速可(kě)能略高于0％。对欧美日等发达经济体(tǐ)出(chū)口增(zēng)速预测，思路为在中国(guó)加(jiā)入(rù)世界贸易组织(zhī)后、历次全球经济陷入(rù)衰退(tuì)或是经(jīng)济增速大(dà)幅下(xià)行（downturn）的时间段(duàn)中(zhōng)，选出具有(yǒu)参考意义(yì)的三年，分别作为中性(xìng)、乐观和悲观情景作为(wèi)参考。我们对于2023年的基准(zhǔn)假(jiǎ)设为(wèi)美欧(ōu)有可能在下半年(nián)陷入温和(hé)衰退，我们选择2009（全球金融危(wēi)机(jī)）、2016（美(měi)国(guó)紧缩后的全球经济放(fàng)缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和(hé)放缓(huǎn)）分别(bié)作为悲观、中(zhōng)性和乐(lè)观情(qíng)景。根据预(yù)测，中性假设下，2023年欧美(měi)日韩拖(tuō)累我国出口增(zēng)速(sù)约(yuē)-1.9个百分点。

　　假设(shè)对(duì)其余国家（在我国出口中约(yuē)占(zhàn)26％）出口增(zēng)速预测(cè)按照IMF对2023年世界(jiè)商品贸易数量增(zēng)速预测(cè)即1.5％计算，并考虑价格因素(sù)，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比(bǐ)预测（0.96％），计算得出其余国(guó)家(jiā)拉动我国出口增(zēng)速约0.64个(gè)百分点。因此，中性假设下2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估的风险，主要来自(zì)于两个方面：数据口径差异和欧美经济体的“韧性”。数据方面，各(gè)国自中国进口的数(shù)据和中(zhōng)国向各(gè)国出口(kǒu)的数据(jù)存在差异（无(wú)论(lùn)是绝对(duì)量还是增速），有(yǒu)时这一差(chà)异还较(jiào)大(dà)，一般而言(yán)中(zhōng)国出口端的(de)增(zēng)速会(huì)更高，这意味(wèi)着我们基于“一带一(yī)路”国家进口(kǒu)数(shù)据的测算是低估(gū)的；外需方(fāng)面，欧(ōu)美(měi)经济陷入衰退的(de)时点存(cún)在较大的(de)不(bù)确定性，可(kě)能在(zài)今(jīn)年下半年、也可能在明年，若后者出现(xiàn)，那么(me)2023年发达经济体对于中国出口的(de)拖累(lèi)可能没有那么(me)大。

　　风险提示：东盟、俄罗(luó)斯及其他新兴经(jīng)济体经济增长不及预期(qī)，对外需拉动不(bù)足。疫(yì)情二次冲击风险对出(chū)口造成(chéng)拖累。欧美经(jīng)济韧性超预(yù)期，对于中(zhōng)国出口的拖累不足。

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