国内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月(yuè)议(yì)息(xī)会(huì)议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的(de)股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成救助(zhù)协议(yì)以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行(xíng)很(hěn)有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和(hé)美联储的官员(yuán)正在(zài)与其(qí)他银(yín)行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部审查报(bào)告(gào)中，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难(nán)辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查(chá)员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银(yín)行(xíng)越来越(yuè)多(duō)的问(wèn)题(tí)。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到(dào)，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模(mó)扩(kuò)大(dà)、复杂(zá)性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他(tā)们的确发现了风险，却(què)没有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部(bù)分(fēn)源于，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融业(yè)改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文(wén)化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查(chá)报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行多年来一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美元银行(xíng)的一(yī)系列(liè)规定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家银行对(duì)利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化(huà)适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的(de)处(chù)理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行(xíng)考虑到可出售证券(quàn)的未(wèi)实(shí)现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其(qí)财务状(zhuàng)况(kuàng)和(hé)风险。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴(bào)影响的(de)地区提供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他下令(lìng)为4月(yuè)12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金(jīn)可在(zài)成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符(fú)合条(tiáo)件的(de)地(dì)方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急(jí)和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协(xié)议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主(zhǔ)席(xí)东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦(mài)、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等(děng)4种农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农(nóng)民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据(jù)显示(shì)，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布(bù)的数(shù)据再度印证了美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次加息的(de)可能(néng)性。报告公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观(guān)经济(jì)数据(jù)显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记(jì)者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景(jǐng)气下滑(huá)，一(yī)定程度(dù)上削弱了美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年(nián)中美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力已经持(chí)续增加，但(dàn)是一(yī)季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预(yù)期(qī)。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概(gài)率将(jiāng)会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未来加息(xī)的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目(mù)前市(shì)场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方面。其(qí)中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特(tè)别是能(néng)否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在(zài)会后(hòu)的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于(yú)目前(qián)金(jīn)融以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到底是(shì)短期风(fēng)险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是(shì)否透露下半年鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖(nián)将降息(xī)或(huò)者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继续(xù)回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那(nà)市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再(zài)度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对(duì)贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业(yè)风险事(shì)件余(yú)波反复，不(bù)断激(jī)发市场避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观(guān)的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各(gè)国央行(xíng)强化(huà)黄(huáng)金(jīn)资产(chǎn)储备功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联(lián)储对于(yú)后(hòu)续货币(bì)政策之间的预期差，以及美(měi)国经济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进(jìn)而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于(yú)年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结(jié)算(suàn)体系下(xià)美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价(ji鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖à)。”整体来(lái)看，他(tā)认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从(cóng)资产配置的(de)角度来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为(wèi)多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美联储的(de)官方预(yù)期(qī)，预计在高通胀压力下(xià)，市(shì)场(chǎng)对降息预(yù)期的(de)修正或(huò)将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随(suí)着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计(jì)美联储(chǔ)会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的(de)头寸。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者(zhě)若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性(xìng)行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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