北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召(zhào)开(kāi)年度股东(dōng)大(dà)会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边(biān)吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题(tí)进行(xíng)了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表示，他(tā)和芒格(gé)依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台(tái)车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积(jī)电在(zài)产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一(yī)家(jiā)公(gōng)司(sī)可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取(qǔ)本次(cì)股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核(hé)心(xīn)精(jīng)华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个阶段的(de)交易，第(dì)一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶段(duàn)由于他(tā)们去年优(yōu)异的业绩(jì)对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了(le)Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份已进行了(le)“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产(chǎn)品(pǐn)供应给它(tā)，但有些产(chǎn)品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把产品的分(fēn)销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面(miàn)临的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力(lì)也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业(yè)是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要(yào)求下(xià)应(yīng)披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们(men)已经做得非常出色了(le)，为了(le)达(dá)成这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)，微软与英国有关部门积(jī)极(jí)地进(jìn)行了(le)合作，但(dàn)这(zhè)并不代表他们(men)最(zuì)终一(yī)定会成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的(de)权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消(xiāo)费者选是(shì)放弃买手机(jī)还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未(wèi)来趋势(shì)会如(rú)何发展(zhǎn)，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的价格(gé)，我们可以在(zài)消费者(zhě)行为(wèi)方面做一定(dìng)的预测，以及它对(duì)企(qǐ)业(yè)的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能(néng)会选择(zé)放弃买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的(de)35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的(de)商业模式(shì)更好。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔(ěr)在(zài)一个季度(dù)内(nèi)快(kuài)速(sù)买入卖出台积电的原(yuán)因(yīn)。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围内管理最完善(shàn)且最重要的(de)公司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多(duō)人想要提高美(měi)国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们(men)没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲(fēi)特(tè)，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才(cái)华(huá)。所(suǒ)以(yǐ)，他(tā)高(gāo)估了一个(gè)不需要高估(gū)就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他的(de)智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一(yī)些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标。我们的(de)不同之处希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的工作(zuò)，我不(bù)想要那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力(lì)于解决不(bù)可(kě)能的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将大(dà)获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于(yú)新(xīn)能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他(tā)们(men)有19000个(gè)经销商，而(ér)当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外(wài)，美国(guó)的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即(jí)将大获(huò)成功。现(xiàn)在它带来了巨大的(de)成本(běn)和巨大的(de)风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于(yú)人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作(zuò)程(chéng)度(dù)非常高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不(bù)能掌控的。人(rén)工智能可以改变(biàn)全世(shì)界，但它并不能(néng)改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额(é)收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机(jī)以及(jí)能(néng)源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会(huì)取代一(yī)些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯克希(xī)尔能(néng)源(yuán)这家公司，就是希望能(néng)够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方面的问题(tí)。从传统能(néng)源向新能源的(de)转变，我们(men)在(zài)这个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券市场红(hóng)周刊公(gōng)众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事业公(gōng)司，我们希望(wàng)能够在(zài)全(quán)国的每(měi)一个州(zhōu)制定(dìng)不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行(xíng)整合。我们(men)也将我们(men)的目标(biāo)进行(xíng)了(le)同步(bù)规划，我们(men)希望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在公共事业方面(miàn)希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事件会带(dài)来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保险公(gōng)司的限额是25万美(měi)元，这是法令的规(guī)定，但这不(bù)是美国的行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事(shì)件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染的，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了(le)一(yī)件非常明(míng)智的事情，就(jiù)是(shì)成立(lì)联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证(zhèng)金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次(cì)保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金(jīn)也(yě)不(bù)是(shì)垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不很(hěn)乐(lè)观(guān)，他表示，我们在(zài)第二次世界大(dà)战中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括(kuò)学(xué)校(xiào)的(de)孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票，我无法预(yù)计(jì)宏(hóng)观环(huán)境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观(guān)。我(wǒ)们不(bù)知道会发生什么，因为在(zài)目(mù)前的情况(kuàng)下，可(kě)能会发(fā)生(shēng)很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造(zào)问(wèn)题的人。如果(guǒ)他(tā)们(men)承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来(lái)的行为方式(shì)，风(fēng)险(xiǎn)就必须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些(xiē)风险性事情，银(yín)行可(kě)能是一(yī)个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资(zī)了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司(sī)修正法(fǎ)案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉(jué)得没人能(néng)理解(jiě)现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是(shì)他(tā)也(yě)不能完全控(kòng)制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人(rén)知道需要印多少数(shù)额的货币才能(néng)解(jiě)决问题，而直到它失(shī)控。人们会对(duì)货币失去(qù)信心，他们(men)的行为方式可能会完全不(bù)同。我(wǒ)们无法预(yù)测(cè)，但(dàn)我们知道这不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上(shàng)市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是(shì)自(zì)己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经是(shì)一(yī)家(jiā)技(jì)术公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其依(yī)然是一(yī)家(jiā)保险公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要(yào)比想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非(fēi)常好，这背(bèi)后(hòu)有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资者(zhě)提出(chū)的商业(yè)地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从(cóng)来不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地(dì)方(fāng)市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而(ér)且(qiě)还有(yǒu)加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实(shí)经历了一(yī)段困(kùn)难时(shí)间(jiān)，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们(men)的(de)团队(duì)优先考(kǎo)虑的是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期运营，而(ér)不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供(gōng)可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在回答(dá)有没(méi)有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活(hu希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高ó)中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没(méi)有感情的人(rén)，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的(de)份额(é)，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花(huā)任何(hé)钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益和超过(guò)300亿(yì)美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的(de)超过1000亿(yì)美元(yuán)的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我们(men)感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况下(xià)，没有(yǒu)人(rén)能像我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们(men)收购的机(jī)会是(shì)非常有限的(de)，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们(men)需要(yào)足够(gòu)的资金。但我们的(de)股(gǔ)东可能会把股票卖(mài)得太(tài)便宜，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们(men)有(yǒu)足够(gòu)的钱(qián)，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们(men)不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们(men)感(gǎn)兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事业(yè)。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一(yī)些，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学(xué)到的(de)是，在奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些事(shì)情做得更好，或(huò)者(zhě)去管(guǎn)理更多的(de)事(shì)情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及(jí)更(gèng)多(duō)的业务(wù)。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不(bù)会让他们接替我们(men)做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀(xiù)在于从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能(néng)够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改善一个体系(xì)。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁(fán)了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何(hé)到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去(qù)那里的部(bù)分原(yuán)因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格(gé)介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们确(què)实希(xī)望和（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的(de)投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的(de)文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的(de)两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节(jié)，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社(shè)会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人(rén)才(cái)。“就(jiù)像格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销且屹立(lì)不倒(dào)一(yī)样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是(shì)一个国(guó)家的(de)资(zī)产而非负债，以往记录已经说明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分(fēn)公司都要(yào)多，也仍然(rán)可(kě)以在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入(rù)非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希(xī)尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定下了(le)非常优秀的回(huí)购计(jì)划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自(zì)身的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划(huà)的问题时，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如(rú)果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩(hái)子(zi)拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行这(zhè)样的价(jià)值观，并和他们谈论这(zhè)个(gè)价值观(guān)，从他们出(chū)生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何(hé)度过(guò)这一生，你可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的(de)理解(jiě)以(yǐ)及他们的(de)建(jiàn)议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的(de)不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一(yī)些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以后会(huì)很难(nán)更改，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒(máng)格(gé)说(shuō)，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如(rú)花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人(rén)和(hé)活动(dòng)；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切(qiè)，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多(duō)的运气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热(rè)爱自(zì)己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上(shàng)班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更(gèng)美妙(miào)的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)再(zài)度提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的(de)书中写下(xià)一(yī)些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚(yà)马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上(shàng)排在差不多(duō)第300名(míng)或(huò)第350名(míng)的(de)位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一(yī)本书在其领域里具(jù)有(yǒu)这样持续的(de)地(dì)位？”

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