近(jìn)日，国内上市(shì)交易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆续公布了一季(jì)报。在一季度(dù)商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金也表现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已(yǐ)实现收(shōu)益指基金(jīn)本期利息(xī)收入、投资收(shōu)益(yì)、其(qí)他(tā)收入（不含公允价(jià)值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关(guān)费用(yòng)和信用(yòng)减值损失(shī)后的(de)余额，本期(qī)利润为(wèi)本(běn)期(qī)已实(shí)现收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除(chú)华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到(dào)净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为(wèi)，主要(yào)原(yuán)因(yīn)有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场(chǎng)持续(xù)发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)国(guó)内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货(huò)跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段时间一般(bān)是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而(ér)今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持(chí)续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期内(nèi)基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略和运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制于白银工业(yè)属性及美联储加(jiā)息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认(r电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊èn)为，美(měi)联(lián)储货币政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴(xīng)经济(jì)体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图(tú)显示美联储今年或(huò)还(hái)有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配(pèi)置价(jià)值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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