尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最大(dà)跌幅(fú)已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年(nián)出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业趋(qū)势，一(yī)季(jì)度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时(shí)间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月份期间会1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面有一波主升(shēng)。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年(nián)提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预(yù)计，基(jī)本在(zài)一季报披(pī)露(lù)结束后(hòu)，假(jiǎ)设按(àn)此速(sù)度再(zài)调(diào)整(zhěng)一(yī)段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势(shì)以及政府支持(chí)力度进一步加大(dà)、资本(běn)开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年(nián)初春季躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的(de)部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基(jī)础。数据(jù)量(liàng)和(hé)算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券(quàn)同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代(dài)速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度(dù)受(shòu)益(yì)AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务(wù)器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市场(chǎng)对AI服(fú)务(wù)器的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全(quán)球算力需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化(huà)的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密等(děng)。

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