近(jìn)日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨(dūn)的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的(de)定(dìng)性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需(xū)求(qiú)利(lì)多的信心不足。其(qí)次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并于(yú)4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)比较长的古诗词，比较长的古诗10句份(fèn)的进口量(liàng)也(yě)出(chū)现较大增长。根(gēn)据海关(guān)总署统计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议(yì)价能(néng)力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁(tiě)水产量不断(duàn)走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开(kāi)工(gōng)、施工面(miàn)积同(tóng)比大幅回落，继而(ér)引发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链(liàn)的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期(qī)货主(zhǔ)力合约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌(diē)，并(bìng)不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关(guān)系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。比较长的古诗词，比较长的古诗10句另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研究员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地(dì)区焦企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦炭期价的(de)反弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增加对(duì)现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要(yào)原因是目(mù)前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的(de)是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业(yè)的副产品较少，整(zhěng)体产线的经(jīng)济(jì)性一般，对降价(jià)的(de)承(chéng)受能力(lì)偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整体市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在(zài)焦企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价提(tí)涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计(jì)划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低(dī)原料库存(cún)策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存(cún)以及焦(jiāo)企端焦炭库(kù)存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口积极性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企也处(chù)于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际(jì)改善(shàn)，但钢(gāng)联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接(jiē)近(jìn)240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需(xū)求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格(gé)局(jú)大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会(huì)得到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有(yǒu)所(suǒ)企(qǐ)稳(wěn)，但期货(huò)市场(chǎng)氛围(wéi)仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期(qī)货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继(jì)续(xù)杀估值的驱(qū)动明显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依(yī)然乏(fá)力，钢(gāng)厂复(fù)产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间(jiān)振荡走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压力；二(èr)是终端(duān)需求存(cún)疑(yí)，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应(yīng)宽松(sōng)是大概率事(shì)件，且4月(yuè)地产数据表现依(yī)然一(yī)般，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控都(dōu)是(shì)压低(dī)铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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