核心观(guān)点:在当前经济恢复的(de)不确(què)定(dìng)性下(xià)，高(gāo)股息策略有望(wàng)以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际为投(tóu)资(zī)者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基(jī)本面(miàn)稳健，分红(hóng)率(lǜ)高而稳定，估(gū)值处于历史(shǐ)低位，银行(xíng)板块将成为高股息(xī)策略的(de)理想增配板块。

　　高股息(xī)策略是以股息率为投资要(yào)素(sù)，选择股息率(lǜ)较高的股票(piào)并长期持有的投资策略。高股息率一方面意味着(zhe)公司有较高(gāo)的股利支付率(lǜ)，投资者(zhě)每年可以获得较高的(de)股利(lì)收入(rù)作为(wèi)绝(jué)对(duì)收益，另(lìng)一方面(miàn)意味着公司估值较低，因此具备一(yī)定(dìng)的安全边(biān)际，而(ér)且投资(zī)的成本相对较低，长期持有还可(kě)以(yǐ)节(jié)税。从历史表现上(shàng)来看(kàn)，高(gāo)股息策(cè)略的(de)安(ān)全性较(jiào)高，在市(shì)场(chǎng)下行阶段更(gèng)加抗(kàng)跌(diē)，防御性更(gèng)强。从当(dāng)前宏观(guān)经济的角度来看，疫(yì)情三年后经济恢复仍然有较(jiào)大的不确定性；从大(dà)类资产(chǎn)的投资(zī)收益来看(kàn)，目前(qián)可投资的(de)资产(chǎn)不多(duō)，收益(yì)率(lǜ)在下行。因此以银行板块为(wèi)代表的高股息策(cè)略有望取得相对不错的收益。

　　高(gāo)股(gǔ)息(xī)率想要取得较好(hǎo)的收益就需要满足(zú)以(yǐ)下几个条件：1）在(zài)分子部分(fēn)也就是股息端需要有一贯较高(gāo)而且稳定的分红率；2）有稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)的前提就(jiù)是行业基本面(miàn)需(xū)要(yào)稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此安(ān)全边(biān)际比较高，下(xià)降空间有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进一步提(tí)升(shēng)的可(kě)能

　　而(ér)银行板块恰(qià)好(hǎo)满足以上条件：1）上(shàng)市银行(xíng)过(guò)去三年的现金分红(hóng)率整体(tǐ)都在(zài)24％以上，其(qí)中大行(xíng)最高，其次是股(gǔ)份行和(hé)城商行，农(nóng)商行相对低一(yī)些。2）银(yín)行高分红的背后也离不开经(jīng)营业绩(jì)的稳定。从2023年一(yī)季度(dù)来(lái)看(kàn)，上市银(yín)行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一(yī)季度集中(zhōng)迎(yíng)来(lái)资(zī)产重定价的情况下能够保持正增殊为不易。上市银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营收，拨备与税收武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数优惠共同贡献利(lì)润释放。预计随着(zhe)大行重定价的(de)压力过去以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到(dào)来(lái)，资产(chǎn)端收益(yì)率将会(huì)逐步企(qǐ)稳(wěn)，而中小银行存(cún)款(kuǎn)利率的下行(x武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数íng)和理财资金赎回(huí)的(de)趋缓也(yě)会使得负(fù)债成本有望进一步下(xià)行，净息差预计(jì)会(huì)在下半年提升。资产质量(liàng)方(fāng)面(miàn)银行板块处于历史较(jiào)优水平，上市银行不(bù)良率继续环(huán)比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖率维持在245％的高位。3）目(mù)前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数均是各个板(bǎn)块(kuài)中最(zuì)低的。而从2010年到现在的历(lì)史数据(jù)来(lái)看(kàn)，银行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为7.09％，都处(chù)于比较低(dī)的(de)水平。因此银行(xíng)板块的(de)配置安全(quán)边(biān)际(jì)和性价比(bǐ)较(jiào)好，作(zuò)为低且稳定的分母也保证了其比较高的股息率。4）银行板块(kuài)作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块(kuài)，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，国资持股比例和今年(nián)以来的涨幅也有43％的(de)正相关性，中特估有望(wàng)为投(tóu)资(zī)者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超(chāo)预期，经济(jì)恢(huī)复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰(tài)证券(quàn)研(yán)究所研究报告：《银行板块与高股息策略：稳(wěn)定(dìng)收益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数