近日(rì)，有(yǒu)焦(jiāo)化企业(yè)发告(gào)知(zhī)函(hán)称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌(diē)是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同(tóng)时国(guó)内宏观(guān)强预(yù)期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色系(xì)商品交易需求利多的信心不(bù)足。其(qí)次，产业(yè)层面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我国共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的(de)17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来(lái)的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量(liàng)释放削弱了(le)国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断走(zǒu)高的(de)同时，黑(hēi)色终(zhōng)端(duān)需求(qiú)表现一般，国家统计局公布的(de)房屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈(kuì)担(dān)忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑(chēng)不(bù)足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主力(lì)合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自(zì)身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量大(dà)增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹(dàn)后开(kāi)始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下游钢(gāng)材(cái)需求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢(gāng)价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将需求压力向原材料端(duān)传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去成(chéng)本(běn)支撑、下(xià)游施压(yā)的(de)双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期(qī)套利需求(qiú)增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺(cì)激(jī)焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成(chéng)功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而下(xià)游钢材需(xū)求(qiú)并未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持(chí)按需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业开始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本(běn)和焦(jiāo)化利润(rùn)会因(yīn)为地区、设备(bèi)区别而存在很大(dà)差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业(yè)的(de)副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受(shòu)能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体市(shì)场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现(xiàn)大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往(wǎng)年(nián)同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则(zé)处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍(réng)掌握(wò)在(zài)钢(gāng)厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提(tí)涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价(jià)格倒(dào)挂(guà)，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短期内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处(chù)于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供(gōng)减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近撒贝宁个人资料简历(jìn)240万(wàn)吨的(de)水平，在终端需求表(biǎo)现一般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需撒贝宁个人资料简历(xū)求(qiú)仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤(méi)供需(xū)格(gé)局大概率仍(réng)将明显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得(dé)到(dào)改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有所企(qǐ)稳(wěn)，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言乐(lè)观(guān)，导致期货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明(míng)显大(dà)于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也(yě)使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消(xiāo)息(xī)，刺激(jī)煤焦价格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压力，需求负(fù)反馈(kuì)仍将会(huì)向原材料(liào)端传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化(huà)较(jiào)快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的(de)预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成(chéng)本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海(hǎi)外衰退预期如(rú)何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大(dà)概(gài)率事(shì)件，且4月地(dì)产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能(néng)因(yīn)素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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