北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年(nián)2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太(tài)平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏观(guān)分析(xī)师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非(fēi)农数(shù)据(jù)远高于前(qián)值(zhí)且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以(yǐ)来的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人(rén)数(shù)也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷和企业(yè)融资成(chéng)本(běn)上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数(shù)据会让市场(chǎng)对于(yú)下(xià)半年货币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的流(liú)动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明(míng)显的下(xià)行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评(píng)估(gū)其对货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上。这意(yì)味着美联储是(shì)否结束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预期美(měi)联储年内或将降息碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告，这让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快就需要降息(xī)，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联(lián)储可能(néng)在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意(yì)味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预(yù)期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联(lián)储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布(bù)被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银(yín)行融资(zī)成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和(hé)美元指数(shù)将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金属价(jià)格(gé)有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的(de)供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消费者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄金价格(gé)其关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现(xià碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗n)货黄金甚至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美(měi)联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到(dào)底会对经济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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