尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和(hé)电子(zi)自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的(de)调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计(jì)，基本在一季(jì)报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调(diào)整一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期(qī)的(de)AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要(yào)么(me)计算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数(shù)据量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了(le)AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带(dài)来了机会。国海证券同样(yàng)在1ma等于多少a，1ua等于多少a研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年(nián)市场主线的(de)判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本(běn)面的(de)确认，估(gū)值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算力的(de)需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度(dù)加快。建议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎(qíng)光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚通信(x1ma等于多少a，1ua等于多少aìn)；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端(duān)设备打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控(kòng)股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密等。

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