北(běi)京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据(jù)均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持(chí)续(xù)承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行们(men)预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到(dào)9个月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业(yè)持续裁(cái)员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对就业(张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动(dòng)力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的(de)首次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就业数(shù)据会(huì)让(ràng)市场对于(yú)下半(bàn)年货币(bì)政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增(zēng)人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是(shì)美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回(huí)落的(de)情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的(de)下(xià)行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研(yán)究(jiū)所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月3日(rì)，美(měi)联储议息(xī)会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委(wěi)员(yuán)会(huì)将密切关注未来(lái)发布的信息，并评(píng)估其对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降(jiàng)息，需要看(kàn)到(dào)就业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风波(bō)持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场预(yù)期美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国(guó)就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联(lián)储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会(huì)在较长时(shí)间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收益(yì)率持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时(shí)间(jiān)，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系(xì)统仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购(gòu)后，因银(yín)行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压(yā)，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的(de)287.74吨(dūn)，但低(dī)于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单(dān)等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年(nián)大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影(张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事yǐng)响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一(yī)致，且(qiě)海(hǎi)外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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