A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一(yī)场(chǎng)计算上的(de)乌(wū)龙(lóng)，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等数据计(jì)算(suàn)，则(zé)其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行(xíng)依托当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着(zhe)我(wǒ)国(guó)在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了(le)如今(jīn)贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中国移动的(de)突然崛起更是开(kāi)始对其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市值这一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市(shì)场对(duì)科(kē)技企业的(de)态度能一定(dìng)程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎也(yě)预示(shì)着市(shì)场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮(cháo)流的(de)主(zhǔ)力军(jūn)。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的(de)需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况来(lái)看(kàn)，根据(jù)光大证(zhèng)券(quàn)4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好(hǎo)。本(běn)次咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉rong>中国移动直接在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度提(tí)升，股价超越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融(róng)危机爆发、咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉船舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通(tōng)教(jiào)育(yù)等(děng)多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行业(yè)景气度变化以及股市景气度无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续(xù)上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么(me)此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个(gè)重要原(yuán)因(yīn)。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少(shǎo咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉)。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握(wò)着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续(xù)不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期(qī)的结(jié)束(shù)，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不(bù)再(zài)增(zēng)长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移(yí)动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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